上海期貨交易所（上期所）近日針對錫期貨市場過熱現象連續出臺風控措施，引發市場高度關注。1月15日收盤后，上期所宣布自當日起上調錫期貨合約漲跌停板幅度至11%，并將套保持倉和一般持倉保證金比例分別提高至12%和13%。次日交易時段起，非期貨公司會員及客戶在錫期貨各合約的日內開倉交易限額被設定為800手，實際控制關系賬戶組執行同一標準，但套期保值和做市交易不受此限制。
數據顯示，滬錫期貨主力2602合約在1月15日白天交易中以8.3%的漲幅收盤，盤中一度觸及漲停板，最終報收43.3萬元/噸。該合約前一個交易日漲幅同樣超過8%，開年以來累計漲幅達32.67%，在基本金屬中僅次于碳酸鋰期貨的35.3%。現貨市場方面，錫價已突破2022年歷史高點，15日開盤后繼續上行，國內社會庫存雖處于歷史中位水平，但近期期貨庫存出現累積跡象。
市場分析人士指出，本輪錫價上漲主要受三方面因素推動：供給端，緬甸復產進度緩慢，印尼因配額問題出口清淡，非洲剛果（金）地區因叛軍沖突存在減產預期；需求端，國內電子信息、新能源汽車等先進制造業升級方案陸續出臺，市場對電子產品及錫焊料消費前景普遍樂觀；資金層面，自去年底以來錫市交易活躍度顯著提升，價格快速上行引發資金持續涌入。
值得注意的是，這已是上期所今年第三次對滬錫期貨采取風控措施。上周該所剛調整過主力合約交易手續費，并披露一起違規交易案件，對通過約定交易轉移資金的賬戶進行通報批評、罰款及暫停開倉處罰。國投期貨有色金屬首席分析師肖靜認為，當前錫價漲勢已透支2026年長線預期，該年二季度錫精礦供應預計將由緊轉松，盡管半導體焊料需求仍處景氣周期，但短期過快上漲加大了春節前價格觸及波段頂部的概率。
國泰君安期貨分析師劉雨萱提醒，雖然此輪上漲存在基本面支撐，但市場參與者仍需保持理性。她特別指出，近期國內庫存去化速度放緩，需警惕供需格局可能出現的邊際變化。與此同時，前期領漲的滬銀期貨已出現明顯回調，COMEX金銀比和上期所金銀比分別降至51和46水平，基于金銀比修復的交易邏輯基本結束，銀價短期波動風險顯著加大。
針對白銀市場，上期所本周同步加強風控，批準云南錫業"YT"牌和云南銅業"鐵峰"牌銀錠注冊，擴大可交割品牌范圍。國投期貨貴金屬分析師吳江表示，當前白銀漲勢處于海外投行上調預期目標的尾部階段，快速兌現預期后，價格頂部雙向波動風險急劇上升，建議投資者謹慎操作。
