近期，A股市場交投活躍，兩融余額持續攀升，引發市場廣泛關注。據記者從多家券商處獲悉，部分大中型券商的兩融資金已接近枯竭，額度緊張局面凸顯。盡管去年多家券商上調了兩融業務規模上限，但在當前市場情緒高漲、融資需求激增的背景下，部分券商的兩融額度仍顯得捉襟見肘。
數據顯示，2026年開年以來，兩融余額連續六個交易日突破2.6萬億元，創下歷史新高。與此同時，滬深兩市單日成交額也連續三個交易日超過3.5萬億元，市場活躍度顯著提升。然而，這種火爆行情也給券商的資金管理帶來挑戰，個別券商的兩融額度已告急。
為應對市場變化，多家券商去年已調整信用業務規模上限。例如，長江證券將信用業務規模上限由520億元提升至2024年末經審計合并凈資本的300%；華泰證券將融資融券業務總規模上限調整為不超過同期凈資本的3倍，按去年三季末凈資本計算約為2865億元；招商證券則將規模上限從1500億元增至2500億元。盡管如此，在市場快速擴張的背景下，部分券商仍面臨額度緊張的問題。
業內人士分析，券商兩融額度緊張主要有兩方面原因：一是市場融資規模增長過快，券商來不及通過融資擴大凈資本；二是部分券商出于風險防控考慮，主動控制額度以放緩杠桿資金入市速度。某華南地區券商人士表示，市場火熱導致融資需求激增，而券商調整信用業務規模仍受"不超過3倍凈資本"的紅線限制。
監管層面也在采取措施為市場降溫。1月14日，滬深北交易所經證監會批準，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例從80%提高至100%，調整僅適用于新開融資合約。這是繼2023年8月為活躍市場將保證金比例從100%下調至80%后，監管層再次調整該比例。上一次全市場層面調整融資保證金比例是在2015年，當時為抑制杠桿牛市，監管層將比例從50%直接提高至100%。
盡管兩融余額持續創新高，但當前市場杠桿水平整體可控。與2015年相比，當前場內杠桿資金規模尚未超過當時水平，且A股上市公司數量和流通市值均有顯著增長。截至1月14日，兩融余額占A股流通市值的比例穩定在2.59%，低于2015年水平。同時，兩融交易額占A股成交額的比例約為10%-12%，也未超過2015年超過20%的水平。
從資金分布來看，本輪兩融資金買入的個股較為分散，涉及近4000只個股，而2015年融資買入的個股不超過1000只，2021年約為2000只。這種分散化特征表明當前杠桿資金對個股的選擇存在分歧。不過，業內人士提醒，市場火熱時仍需警惕局部風險，特別是對融資買入金額占比過高或融資余額規模較大的個股，應保持謹慎態度。目前融資余額前20只個股累計占比約11.53%，其中17只個股融資余額超過100億元。
