浙江凱樂士科技（以下簡稱“凱樂士”）近日正式向港交所提交上市申請，若順利通過審核，有望成為港股市場首家專注于物流機器人的上市公司。這家企業背后，站著亞洲規模最大的綜合物流服務商順豐——后者以8.4588%的持股比例，與嘉興融銘投資合伙企業并列成為凱樂士最大股東。順豐不僅為凱樂士提供了資本支持，其倉儲與配送環節的自動化升級需求，也為凱樂士的機器人產品提供了天然的測試場景，進一步提升了這家企業在行業內的關注度。
作為綜合智能場內物流機器人供應商，凱樂士的核心產品包括多向穿梭車、自主移動機器人及輸送分揀設備，覆蓋倉儲、搬運、分揀等全流程物流環節。其業務模式屬于行業中游的解決方案提供方，通過整合機器人技術與智能軟件，幫助客戶降低對人工的依賴，提升運營效率。當前，全球智能場內物流機器人行業正處于快速發展階段，主要解決傳統倉儲中“效率低、成本高、靈活性差”的痛點，技術融合了導航、人工智能等前沿領域。行業參與者分為兩類：一類是提供全流程方案的綜合型企業，另一類是聚焦單一機器人產品的專業型企業。
根據移動機器人及AGV/AMR產業聯盟與弗若斯特沙利文的數據，全球市場規模從2020年的426億元增長至2024年的1183億元，預計2030年將達到3441億元，2025至2030年的復合年增長率為19.4%。中國市場表現尤為突出，規模從2020年的139億元擴大至2024年的440億元，占全球市場的37.2%，預計2030年將增至1339億元，同期復合年增長率達20.2%。這一增長主要得益于國內智能生產與物流轉型的加速。東南亞和中東是全球主要增長區域，2024年市場規模分別約為30億元和53億元，預計2030年將增至119億元和196億元，復合年增長率分別為25.1%和23.7%，驅動因素包括電商擴張和先進制造業發展。電商、新能源、汽車等行業的自動化需求，是推動市場增長的核心動力。
在競爭格局中，凱樂士雖自稱“中游”，但已具備一定市場地位。2024年，該公司以1.6%的市場份額位列行業第五，2025年前9個月收入同比增長60.3%，達到5.52億元，業務擴張勢頭顯著。然而，亮眼的增長數據背后，凱樂士仍面臨盈利挑戰。2022年至2024年，公司累計凈虧損達6.29億元，凈利率連續三年為負，2025年前9個月仍錄得1.34億元凈虧損。對于虧損原因，凱樂士在招股書中解釋稱，2023年經營虧損略增，主要因鋰電池相關項目延誤導致收入確認推遲，而項目延誤與行業整體放緩、客戶訂單及生產需求下降有關；2024年經營虧損顯著收窄，2025年前9個月進一步降低，主要得益于收入增長及經營成本優化措施。
從業務結構來看，凱樂士的核心收入來自銷售機器人及系統，占比近三年始終超過95%，主要包括單一功能機器人部署和多功能綜合系統兩類業務。其中，多功能綜合系統長期是收入主力，2024年占銷售機器人及系統收入的79%，但其毛利率并不理想，2024年前9個月一度跌至9.3%，2025年前9個月回升至12.1%，盈利空間仍較窄。另一類單一功能機器人部署的毛利率則維持在24.8%至31.2%的較高水平，但業務占比相對有限，2025年前9個月僅占整體收入的24.8%，尚未顯著拉平公司整體盈利表現。
針對機器人企業普遍面臨的盈利難題，科方得咨詢機構負責人張新原分析稱，評估這類企業時應適當跳出短期利潤指標，關注三大核心競爭力：一是技術硬實力，包括核心部件自研率、專利壁壘及研發投入的持續性；二是場景落地能力，涵蓋訂單規模、客戶黏性與規模化交付效率；三是成本與生態壁壘，涉及規模化降本潛力、供應鏈穩定性及上下游協同能力。這些維度比短期利潤更能反映新興科技企業的潛力。
此次沖擊上市，凱樂士計劃通過融資緩解資金壓力，支撐業務發展。根據招股書規劃，募資將主要用于拓展核心機器人產品線、強化技術研發、提升產能、布局全球市場以及補充運營資金五個方面。對于尚處行業中游的凱樂士而言，上市不僅是強化市場地位的重要契機，也是搶抓物流自動化領域需求紅利、向“上游”邁進的關鍵一步。
