中國風險投資行業歷經二十余年高速發展，已形成管理規模超14萬億元的龐大生態，穩居全球第二。2020至2025年間，國內超65%新上市企業獲得VC/PE支持，科技領域成為資本滲透最深的戰場。證券時報推出《問道·浪潮之巔》系列訪談，首期對話達晨財智創始合伙人劉晝，解碼這家管理近660億元基金的頭部機構如何構建投資版圖。
2000年，劉晝帶著電廣傳媒提供的1億元啟動資金創立達晨，從最初幾人團隊發展到如今220余人的專業機構，其中碩博人才占比超70%。這家國有背景的市場化創投機構，通過"電廣傳媒+核心團隊"的股權架構創新，成為行業改革樣本。2016年將股權激勵延伸至中層，目前已有超40位中層管理者持股，合伙人晉升標準從最初要求凈賺3億元提升至1億美元。
在投資布局上，達晨完成從制造業、泛消費向硬科技的戰略轉型。2010年前后推行的"行業+區域"雙輪驅動模式，使其在23個城市設立分支機構，重點布局人工智能、生命科學、航空航天等領域。業務版圖從自有資金投資擴展至綜合基金、科技基金、定增基金等多元形態，并設立生態賦能部、投資并購部，構建起覆蓋企業全生命周期的服務體系。
2023年以來，達晨逆勢完成多只新基金募集，管理規模新增約270億元。在劉晝看來，市場低谷期恰是布局良機，人工智能等前沿技術迎來爆發拐點，優質項目估值更具性價比。這種判斷源于對錯過"互聯網+"的深刻反思——2022年達晨專門組建人工智能投資部，要求所有被投企業定期評估"含AI量"，2025年更將AI升級為獨立行業線，設立快速投決會機制。
截至2025年底，達晨在人工智能、具身智能領域已投資52家企業，包括智譜、云深處等明星項目，近三年該領域投資占比達三至四成。其投資智譜的案例頗具代表性：2021年領投A輪后持續加碼，累計投入超1億元，2026年智譜港股上市為達晨帶來超50億港元浮盈。這種"快半步"的投資哲學，既避免過度超前又防止錯失機遇，同時通過追加投資強化收益確定性。
面對行業分化趨勢，劉晝提出"三個相信"理念：相信公司穿越周期的價值韌性，即便市場低迷仍堅持上調薪資；相信正心正念的價值觀，要求團隊堅守底線；相信中國科技競爭的趨勢，將產融結合視為創投機構的歷史使命。這種信念與20年前達晨困境時提出的"三個堅信"一脈相承，都源于對中國發展道路的堅定信心。
在劉晝規劃中，達晨未來將承擔三大使命：聚焦中美科技競爭的人工智能領域投資，推動現代化產業體系建設，探索股權財政替代土地財政的區域發展模式。他認為，VC/PE機構正從財務投資者向"準產業投資者"轉型，資金和項目向頭部集中的趨勢不可逆轉。這家見證中國消費電子、新能源汽車產業崛起的老牌機構，正將目光投向更具想象力的科技前沿。
