3月23日晚間，宏達股份發布2025年度財務報告，這是四川省國資委入主后公司提交的首份完整年度經營數據。年報顯示，公司全年實現營業收入37.93億元，同比增長11.25%，但凈利潤由盈轉虧，全年凈虧損7430.87萬元。這一業績表現與二級市場股價走勢形成鮮明對比——年初以來，公司股價累計漲幅超過180%，市值突破385億元。
作為上交所上市超過二十年的老牌企業，宏達股份曾因控股股東"宏達系"的激進擴張陷入困境。2014年爆發的云南金鼎鋅業股權糾紛持續十年，最終導致公司需返還超13億元利潤及延遲履行金，直接引發債務危機。截至2024年末，公司資產負債率高達82.87%，融資渠道基本停滯，信用評級持續下調。
轉折點出現在2024年10月。四川省國資委通過蜀道集團實施戰略重組，以要約收購和定向增發方式取得控制權，實控人變更為四川省國資委。這場重組帶來實質性改變：2025年4月，金鼎鋅業訴訟正式結案；6月，28.34億元定增資金全額到賬，主要用于清償歷史債務。至年末，公司資產負債率驟降至12.99%，財務費用從5642萬元降至1801萬元。
業務層面，宏達股份形成磷化工與鋅冶煉雙主業格局，產品涵蓋磷酸鹽、磷肥、復合肥及鋅錠等。盡管2025年鋅產品和磷酸鹽銷量分別增長31.41%和32.99%，推動營收上升，但毛利率持續下滑——鋅金屬及副產品下降2.78個百分點，磷酸鹽系列下降3.03個百分點，整體毛利率從8.27%降至4%。公司解釋稱，鋅精礦加工費下行、磷礦石價格波動及硫磺等原料成本上漲是主要誘因。
國資入主帶來的不僅是資金支持，更重要的是產業鏈資源整合。蜀道集團控制的清平磷礦與宏達股份存在同業競爭，重組時即承諾五年內通過資產重組等方式解決。年報顯示，依托蜀道集團的礦山資源，公司磷礦石、硫磺等原料供應穩定性顯著提升，同時計劃利用集團水泥消費量拓展磷石膏消納渠道。
市場對宏達股份的期待更多聚焦于西藏多龍銅礦項目。這家成立于2012年的合資企業，由宏達股份（30%）、宏達集團（40%）和西藏地質五隊（30%）共同出資，持有國內最大斑巖型銅礦——多龍銅礦的探礦權。該礦已探明銅資源量超2000萬噸，遠景資源量達4000萬噸，與紫金礦業巨龍銅礦、西部礦業玉龍銅礦并稱西藏三大銅礦。
2025年成為項目關鍵節點：6月，公司向多龍礦業增資1.59億元加速勘查開發；9月，7500萬噸/年采選項目可行性研究報告通過評審，設計年產銅金屬30萬噸、黃金8噸；3月17日，公司披露采礦權申請已報送西藏自然資源廳審批。若順利投產，其產能規模將躋身國內銅礦前列。
二級市場已提前反應。盡管2026年1月發布預虧公告，但股價仍從7.03元/股攀升至19.91元/股。不過，多龍銅礦從探礦權轉采礦權到正式投產仍需數年，且需持續投入巨額資金。截至3月24日收盤，公司股價報14.59元/股，當日漲幅5.57%，總市值385.4億元。這場由國資主導的重生之路，既面臨業績修復的現實壓力，也承載著資源開發的長期想象空間。
