A股市場近日呈現成長與紅利并行的獨特格局：創業板指創下近11年新高，云計算、新能源車等成長賽道領漲；與此同時，以中證紅利ETF招商（515080）為代表的高股息資產卻持續獲得資金青睞，單日凈流入達1.5億元，近三日累計吸金2.7億元，最新規模突破93.81億元，刷新上市以來紀錄。這一看似矛盾的現象背后，折射出當前市場資金配置的深層邏輯。
四月市場的“日歷效應”成為紅利資產走強的首要推手。歷史數據顯示，中證紅利全收益指數在4月實現超額收益的概率高達91%。隨著年報季進入尾聲，上市公司業績確定性增強，高分紅方案陸續落地，為紅利風格提供了天然支撐。即便成長板塊反彈勢頭強勁，資金仍選擇保留部分倉位布局紅利資產，以捕捉這一“確定性窗口”的配置機會。
低利率環境下的資產比價邏輯持續強化。截至4月16日，十年期國債收益率已降至1.78%，而中證紅利指數股息率仍維持在4.93%的高位，形成近3個百分點的息差優勢。華泰證券統計顯示，該指數2023-2025年預期股息率分別為6.20%、5.04%、5.07%，在A股主要紅利指數中持續領跑。這種穩定的高收益特征，在無風險利率下行周期中顯得尤為珍貴。
市場對成長行情持續性的疑慮，進一步催化了資金的防御性配置需求。盡管創業板指創出新高，但部分成長板塊估值已處于歷史高位，且一季報業績分化明顯。在此背景下，資金需要尋找“壓艙石”來平滑組合波動，而紅利資產憑借其低波動、高分紅的特點，成為平衡風險收益的理想選擇。某公募基金經理表示：“當前市場對成長股的預期存在分歧，配置紅利資產相當于為投資組合購買了一份‘保險’。”
從基本面看，紅利資產的分紅能力持續增強。截至最新，中證紅利指數已有76家成份股披露2025年分紅方案，累計現金分紅總額達9143億元。其中，工商銀行、建設銀行等國有大行分紅均超500億元，中國神華、中國平安等14家公司派息規模超過200億元。該指數歷年股息支付率穩定在33%-45%區間，為投資者提供了可預期的穩定回報。
資金流向數據印證了紅利資產的配置價值。中證紅利ETF招商（515080）自成立以來累計回報達102.18%，相對業績比較基準實現71.28%的超額收益。某券商分析師指出：“隨著資管新規落地和理財凈值化轉型，居民對穩定收益產品的需求上升，紅利資產正從階段性防御工具轉變為長期底倉配置選擇。”
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。過往業績不代表未來表現，投資者應結合自身風險承受能力審慎決策。
