康師傅控股（00322.HK）近日發布的2025年全年業績報告顯示，公司全年實現收入790.7億元，同比下降2.0%，較2024年減少15.8億元，結束了自2017年以來連續八年的收入增長態勢。作為康師傅核心業務的方便面與飲品板塊，在收入結構中占比超過99%，但兩者表現分化明顯：方便面業務止跌回升，飲品業務則出現下滑。
報告期內，康師傅方便面業務收入284.2億元，同比微增693萬元，終結了2023年以來的連續下跌趨勢；飲品業務收入501.2億元，同比減少2.9%，減少近15億元，這是該業務自2017年以來首次出現年度下滑。具體來看，茶飲料收入206.0億元，減少近11億元；果汁收入55.0億元，減少9.8億元；包裝水收入47.1億元，減少3.1億元；碳酸及其他飲料收入193.12億元，增加8.8億元。康師傅在業績報告中未明確解釋飲品收入下滑的具體原因，但結合此前管理層表態，產品升級提價對銷量造成的影響或為主要因素。
方便面業務的轉型成效初顯。2024年上半年，康師傅方便面收入134.65億元，同比下滑2.5%，管理層當時將下滑歸因于市場承壓與產品結構調整。但在去年中期業績會上，管理層透露，方便面業務轉型已逐步步入正軌，“七八月份的結構和上半年是倒過來的，中低端面在衰退，但容器面、高價面已經轉正，整個營業額已經轉正”。從全年數據看，方便面業務毛利率提升1.1個百分點至29.7%，帶動毛利增至84.4億元，公司稱這主要得益于原材料價格及售價的有利調整。
飲品業務雖營收下滑，但盈利能力顯著提升。2025年，飲品業務毛利率同比提升2.2個百分點至37.5%，毛利同比增加5.7億元至187.9億元；實現凈利潤29.5億元，同比增長17.7%，增加4.4億元。這一改善與康師傅的提價策略密切相關。2024年一季度，康師傅正式對旗下1L裝茶/果汁飲料提價，包括冰紅茶、綠茶、茉莉蜜茶等，零售價由4元漲至4.5-5元，新包裝瓶身印上“建議零售價5.0元”的字樣。管理層在中期業績會上曾表示，1L裝冰紅茶賣4元“太便宜了”，提價后“可以改善好幾個點的毛利率”，并透露未來會逐步將500ml冰紅茶的價格從3元往3.5元調整。
提價策略雖改善了毛利率，但也對銷量造成沖擊。中期業績會上，管理層坦言飲品業務轉型不及預期，2025年上半年500ml裝冰紅茶等飲品銷量持平，但1L裝產品出現下滑。對于是否會將調價飲品價格回調，管理層明確表示“不會往下回調”，并強調康師傅將堅持高質量發展方向。
面對飲品業務的增長壓力，康師傅近期重啟了經典促銷活動“再來一瓶”。此次活動針對康師傅綠茶推出“再來一瓶”優惠，針對鮮綠茶則推出“一元再來一瓶”活動。2009年，康師傅曾憑借“再來一瓶”活動，以遠超行業水平的贈飲力度與大規模市場投放，成功反超統一的市場份額，奠定了其國民級飲料品牌的地位。如今，國內水飲市場競爭愈發激烈，傳統品牌在產品創新上略顯乏力，重啟“再來一瓶”能否助康師傅飲品業務重回增長軌道，仍有待觀察。
