木林森股份有限公司（以下簡稱“木林森”）近日宣布，通過耗資9億元競買，普瑞光電正式成為其控股子公司，并已完成工商變更登記。這一動作發生在木林森預計首次出現年度虧損的背景下，引發市場廣泛關注。根據公告，木林森2025年預計凈虧損在11億元至15億元之間，而去年同期為盈利3.74億元。
此次收購并非木林森對普瑞光電的首次布局。早在2025年7月，木林森就已通過自有資金或自籌資金約2.56億元，收購了普瑞光電18.7722%的股權。此次競買完成后，木林森及其子公司合計持有普瑞光電67.894%的股權，進一步鞏固了對上游芯片環節的控制權。木林森表示，此舉旨在實現LED芯片設計與制造環節的自主掌握，構建從芯片到封裝、照明應用的全產業鏈垂直整合體系。
業內分析人士指出，木林森在業績承壓時選擇加碼上游，是一種逆周期布局的戰略選擇。LED芯片作為終端產品競爭力的核心，直接決定了產品的光效、能效及可靠性。通過控股普瑞光電，木林森能夠降低對外部芯片供應商的依賴，緩解供應鏈波動帶來的風險。然而，短期來看，普瑞光電的盈利規模相對有限，難以快速對沖木林森的虧損。全產業鏈協同效應的釋放仍需長期培育，其效果取決于行業復蘇節奏與整合成效。
從近年業績來看，木林森的營收整體保持穩定，但凈利潤呈現波動下降趨勢。2022年至2024年，公司實現營收分別為165.17億元、175.36億元和169.10億元，同比增長分別為-11.27%、6.17%和-3.57%；實現凈利潤分別為1.94億元、4.30億元和3.74億元，同比增長分別為-83.27%、121.71%和-13.06%。2025年，公司預計扣非凈虧損在10.8億元至14.5億元之間，去年同期為盈利3.11億元。
木林森在公告中解釋，業績預虧主要受歐洲市場需求疲軟、訂單下滑的外部影響，同時公司為應對未來全球照明市場的激烈競爭，加快了渠道轉型進程，導致運營成本上升。盡管如此，公司仍選擇在此時推進對普瑞光電的控股布局，顯示出對行業長期發展的信心。
公開數據顯示，過去四年間，LED產品均價累計下降30%至40%，行業平均毛利率下滑50%。盡管市場需求仍在增長，但價格戰使得“增產不增利”成為行業常態，企業利潤空間被壓縮至極薄。在此背景下，木林森通過向上游環節整合，試圖突破盈利瓶頸。控股普瑞光電后，公司不僅能夠降低供應鏈風險，還能直接導入并協同開發芯片技術，為下游競爭注入核心動力。
行業咨詢專家表示，當前LED行業正處于深度洗牌期，資產價格和價值可能處于相對低點。木林森選擇此時收購上游企業，成本或許優于行業景氣時期。盡管短期會加劇公司的財務壓力和整合難度，但長遠看，這是構建長期競爭壁壘、穿越行業周期的必要之舉。
然而，木林森的全產業鏈布局仍面臨諸多挑戰。普瑞光電2025年1月至9月實現凈利潤4276.93萬元，與木林森預計的虧損規模相比，顯得杯水車薪。芯片領域技術壁壘高、研發周期長，若木林森需持續加大對普瑞光電的研發投入，將進一步增加資金壓力。公司還需面對雙方管理融合、業務協同等一系列問題，全產業鏈協同效應的釋放需要長期培育。
木林森作為一家專注于照明品牌建設與LED光源技術創新的企業，已形成從LED封裝到照明應用的全產業鏈布局。隨著智能化趨勢的加快，跨行業企業借助物聯網、人工智能等技術進入照明行業，行業邊界不斷拓寬。木林森通過向上游延伸，試圖實現核心資源的自主可控，進一步強化封裝、照明應用環節的核心競爭力。然而，LED行業的復蘇節奏尚不明確，全球經濟復蘇乏力、海外需求疲軟的態勢短期內難以改變，行業競爭依然激烈。木林森能否借助全產業鏈布局扭轉業績頹勢，仍需觀察行業復蘇節奏與整合效果。
