近期，人身保險產品預定利率研究值出現止跌回升態勢，為保險市場帶來新變化。此前，保險銷售領域“利率又下調”“保險要漲價”等宣傳語頻繁出現，引發消費者關注，如今這類聲音逐漸平息。這一轉變與中國保險行業協會發布的一則消息密切相關。
4月24日，中國保險行業協會組織召開人身保險業利率研究專家咨詢委員會2026年一季度例會。會上，保險業專家對人身保險產品預定利率研究值展開研討，結果顯示當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.93%，較上季度回升4個基點，這是該研究值自披露以來首次上調。普通型人身保險產品預定利率研究值于2025年1月首次披露，至今共公布6期，分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%，近五個單期有可比數據，呈現先降后升態勢。
受訪人士普遍認為，此次預定利率研究值首次觸底回升，意味著持續近兩年的利率下行預期出現階段性修復。對外經濟貿易大學保險學院院長謝遠濤分析，推動預定利率研究值回升有宏觀面支撐因素。我國GDP穩步上升，經濟開局良好，市場長端利率逐漸企穩，5年期以上LPR、5年期定期存款利率等核心參考指標整體趨于穩定，為回升提供基本前提。同時，行業研究值計算引入250日和750日移動平均機制，具有滯后性，反映的是去年下半年以來市場利率企穩回暖的累積效應，1.93%的回升是對已發生向好信號的“滯后確認”。南開大學金融學教授田利輝也指出，預定利率研究值首度止跌回升，核心驅動在于十年期國債等長端利率企穩回暖，經動態調整機制中移動均線的滯后平滑效應顯現，疊加一季度經濟良好開局，促使其筑底反彈。西部金融研究院秘書長袁梅則從宏觀利率環境、行業利差損風險、動態監測機制三方面闡述原因，認為宏觀利率環境邊際企穩，長端收益率有支撐；行業利差損風險顯著收斂，安全邊際增厚；動態監測機制落地生效，行業協會科學研判。
預定利率研究值作為保險產品定價的關鍵指標，是人身險公司動態調整保險產品預定利率上限的參考基準。根據金融監管總局此前通知，當人身保險公司在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續2個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，并在2個月內平穩做好新老產品切換工作。去年7月，第三期研究值發布后觸發預定利率動態調整機制，普通型人身保險產品預定利率最高值由2.5%降至2.0%，引發行業保險產品預定利率進入下行周期，產品保費上漲，舊有高利率產品紛紛停售。而此次最新一期研究值回升后，目前與2%相差7個基點，且未觸發預定利率動態調整機制。
這一變化給消費者帶來諸多利好。田利輝表示，保單內含的保證收益不再快速縮水，消費者恐慌性搶購動機消失；定價預期趨穩，保費短期內不會上調；利率環境平穩為險企創新留出空間，有望催生更契合消費者需求的養老與健康保障產品。袁梅提到，長期保障產品收益確定性提升，普通型壽險、年金險、重疾險等定價更友好，同等保費可獲得更高保額或更優現金價值，長期持有收益小幅上行；保障成本下降，性價比改善，利率上行直接降低定價折現因子，消費者獲取終身/長期保障的單位成本下降，杠桿率提升；市場供給更穩定、選擇更豐富，穩定保險公司產品開發節奏，減少停售炒作。謝遠濤認為，短期內保險產品定價將進入相對穩定的平臺期，消費者可更從容地進行保障規劃；消費者購買保險產品的收益預期會變得更加可預測；有助于渠道端恢復較為規范的銷售節奏，避免“炒停售”亂象。
對于預定利率后續走勢，受訪人士認為或將企穩。謝遠濤稱，預定利率研究值需連續兩個季度低于當前預定利率最高值25個基點及以上，才構成觸發預定利率上限下調的條件，年內觸發預定利率被動下調的概率非常低，不過溫和調整的可能性依然存在。袁梅表示，短期來看預定利率將以穩為主、小幅波動，不突破2.0%上限，中長期則將跟隨宏觀利率與行業風險動態調整，整體來看，2.0%上限不會松動，利差損風險防控是硬約束。田利輝直言，年內預定利率維持2.0%幾乎已成定局，行業迎來難得的負債成本穩定期，但這不意味著定價進入絕對“平穩期”，動態調整機制隨市精算錨定，若長期利率中樞再度下探，研究值會緩慢走低，預定利率便存在繼續下調的內在邏輯。
在低利率環境下，普通型產品利率企穩是否會促使更多公司轉向推廣分紅險成為關注焦點。田利輝表示，普通型利率企穩為分紅險提供了更明確的保底錨，將加速行業向“低保底、高浮動”模式遷移，一季度分紅險占比已逾八成，正是這一理性選擇的體現。袁梅則認為，可能不會引發行業大規模轉向分紅險，因為兩類產品定位不同，是互補而非替代關系；普通型利率企穩會提升其競爭力，有利于均衡發展，避免過度依賴分紅險；監管引導產品結構均衡，不鼓勵單一產品扎堆。謝遠濤表示，預定利率保持相對平穩，意味著固定成本的底部有了一個相對可預期的錨點，保險公司可通過分紅險的浮動收益部分動態對沖投資端波動，市場好則多給分紅，市場弱則調低分紅演示，在機制設計上實現對利差損風險的內生緩釋，因此不一定會促使更多公司轉向推廣分紅險。
近年來，在“報行合一”和低利率背景下，分紅險憑借“保底收益 + 浮動分紅”的設計不斷擴容。相關數據顯示，今年一季度，我國壽險業分紅險保費占比超過80%，重回2010年至2013年的高位水平。然而，過度偏向儲蓄屬性的產品結構弱化了保險風險保障核心功能。如何平衡“通過分紅險化解利差損風險”與“推動保障型產品創新、回歸保險本源”，成為行業高質量發展的重要命題。
袁梅建議從四方面著手：一是穩負債、防利差損，嚴格執行預定利率上限，嚴控定價利率與投資收益錯配，強化資產負債管理，拉長資產久期，穩定投資收益；二是產品以保障為核心，提高重疾、醫療、定期壽險、終身壽險等保障杠桿，弱化理財化、短期化，聚焦全生命周期風險保障；三是在風險可控下提升供給質量，創新聚焦保障責任、健康管理、養老服務、理賠效率，不搞“利率噱頭”，不做高風險激進定價；四是壓實主體責任與監管協同，保險公司加強精算、投資、風控聯動，依托保險行業協會利率研究機制，持續動態監測、及時預警，實現行業穩健與市場活力長期統一。謝遠濤表示，費率端“向內調整”比“外部干預”更重要，保險公司應主動優化產品結構，加快從追求規模向追求價值的經營模式轉換；在產品創新上，避免“重儲蓄、輕保障”傾向，在分紅險基礎上進一步嵌入長期護理、失能收入損失等保障元素，增加實質性風險補償功能；在養老保險和商業健康險領域，產品設計的復雜性決定了費率厘定和利率假設不能完全套用相同框架，適度靈活的監管導向有助于行業回歸“保障”本源。田利輝認為，平衡的關鍵在于“降剛兌成本”與“回歸本源”雙輪驅動，一方面通過分紅、萬能等機制讓客戶共擔風險，壓降剛性負債成本以穩負債；另一方面深耕養老、健康等長期保障型業務，以專業服務重構價值，嚴守“報行合一”與適當性管理，實現從規模擴張向價值增長的范式躍遷。
