名創優品集團近日公布的2025年度財務數據顯示，在消費市場整體承壓、零售行業競爭加劇的背景下，公司全年營收突破200億元大關，達到214.4億元，同比增長26.2%。這一成績標志著其正式邁入規模化發展新階段，驗證了興趣消費與全球化布局的戰略可行性。然而，凈利潤同比下滑54.12%至12.09億元，創下港股上市以來首次負增長，反映出轉型過程中面臨的成本壓力與盈利挑戰。
從業務結構看，核心品牌MINISO全年營收195.2億元，占比91.1%，同比增長22.0%。其中，中國內地市場營收108.9億元，同比增長16.8%；海外市場表現更為亮眼，營收86.3億元，同比增長29.3%，在總收入中的占比提升至44.2%。潮玩子品牌TOP TOY雖營收占比不足9%，但19.16億元的收入較上年增長94.8%，成為新的增長極。截至2025年末，全球門店總數達8485家，全年凈增705家，海外門店占比超42%。
利潤下滑的主因指向非經營性投資虧損。2025年，公司因投資永輝超市產生8.14億元虧損，直接拖累整體盈利。若剔除投資虧損、股份支付等非經常性因素，經調整凈利潤為28.98億元，同比增長6.5%，但增速顯著低于營收增幅。海外直營擴張與大店戰略推高了運營成本，銷售及管理費用率在2025年第四季度升至32.6%的歷史高位，進一步壓縮了利潤空間。
IP戰略成為驅動增長的核心引擎。截至2025年，名創優品已與迪士尼、三麗鷗等180余個全球IP達成合作，聯名產品有效提升了客單價與復購率。例如，《瘋狂動物城2》熱映期間，相關聯名產品貢獻近10億元全球銷售額。為降低對外部IP的依賴，TOP TOY加速自有IP孵化，截至2026年3月已擁有24個自有IP，其中Nommi糯米兒年銷售額超2億元，YOYO系列產品半年銷售額破億。不過，與泡泡瑪特相比，TOP TOY在爆款IP打造與社區運營上仍存差距，自有IP的商業化能力將成為決定長期增長的關鍵。
渠道升級方面，名創優品構建了五層店態矩陣，包括MINISO LAND、旗艦店、主題店、常規店與快閃店，以匹配不同消費場景需求。2025年，盡管門店數量增速放緩，但同店銷售實現穩健增長，顯示公司正從增量擴張轉向存量深耕。為進一步放大IP價值，名創優品計劃在未來五年關閉全球約80%現有門店，全面轉型為面積超400平方米的“樂園系”超級門店，通過品牌升級突破利潤天花板。
全球化布局中，直營模式成為海外擴張的主攻方向。截至2025年末，海外直營門店達700家，較上年增加197家。直營模式使公司能更靈活地運營IP產品、調整定價策略，并深入本土市場。財報顯示，海外收入在集團總收入中的占比已提升至40%左右，成為重要的增長引擎。
行業觀察指出，名創優品的轉型路徑反映了零售業從功能消費向情緒消費躍遷的趨勢。Z世代主導的消費市場更注重情緒價值與社交認同，推動企業從“賣產品”轉向“賣體驗”。IP化轉型不僅提升了名創優品的產品溢價能力，使其毛利率穩定在45%的高位，還優化了用戶結構，吸引了更多年輕消費者。然而，戰略轉型伴隨的高成本投入，如IP授權、門店升級與渠道整合，短期內難以轉化為盈利增量，如何平衡長期布局與短期盈利成為零售企業共同面臨的課題。
