四川英發睿能科技股份有限公司（以下簡稱“英發睿能”）近日向港交所主板遞交了第二次上市申請，聯席保薦人為中信建投國際和華泰國際。作為光伏電池細分領域的專業廠商，英發睿能此次沖刺港股市場，旨在進一步鞏固其在N型光伏電池賽道的頭部地位。
招股書顯示，英發睿能成立于2016年，專注于光伏電池片的核心環節，與行業主流的垂直一體化布局不同，公司深耕電池片研發、生產與銷售。技術方面，公司覆蓋P型PERC和N型TOPCon兩大主流路線，同時積極研發xBC、鈣鈦礦等下一代高效電池技術。產能布局上，英發睿能在四川宜賓、四川綿陽、安徽天長及印度尼西亞設有四大生產基地，形成海內外協同的產能網絡。截至2025年末，公司有效總產能達39.1GW，其中N型TOPCon有效產能占比超九成，達到35.6GW，規模效應顯著。
憑借技術迭代和產能擴張，英發睿能在N型光伏電池領域占據領先地位。根據弗若斯特沙利文報告，按2024年出貨量計算，公司位列全球第三大N型TOPCon電池片專業化制造商，市場份額達13.5%。在客戶資源方面，公司覆蓋全球十大組件廠商中的9家，其中隆基綠能既是核心大客戶也是戰略投資方，訂單穩定性較強。英發睿能獲評國家級專精特新“小巨人”企業，并在宜賓設立了全球光伏研發中心。
財務數據顯示，英發睿能近年業績受光伏行業產能過剩和P型電池片價格暴跌影響出現波動。2023年營收約104.94億元，2024年下滑至43.59億元，同比降幅達58.5%；凈利潤由2023年的盈利4.10億元轉為2024年的虧損8.64億元。不過，公司N型轉型成效顯著，2025年N型產品收入占比飆升至88.1%，推動整體毛利率從2024年的-7.4%回升至2025年的17.5%，盈利結構持續優化。截至2025年末，公司經營活動所得現金流量凈額為5267.2萬元，存貨周轉天數升至69天，資金與運營端仍面臨一定壓力。
招股書提示，英發睿能面臨多重風險：光伏行業產能過剩可能引發價格戰，壓縮盈利空間；HJT、xBC等新技術迭代可能沖擊現有TOPCon產品地位；海外貿易壁壘和頭部組件廠垂直一體化布局也對公司構成挑戰。
根據招股書披露，本次IPO募集資金將主要用于印尼生產基地建設與產能升級、先進電池技術研發、海內外銷售渠道拓展以及補充營運資金。隨著全球光伏裝機需求增長和N型替代P型的行業趨勢，英發睿能的盈利修復、技術落地及全球化布局成效將成為市場關注焦點。
