2月3日，人工智能芯片企業寒武紀（688256.SH）股價遭遇劇烈波動，盤中一度大幅跳水，最終收于1128元/股，跌幅達9.18%，總市值跌破4800億元。當日市場流傳消息稱，公司在小范圍交流中給出2026年營收200億元的預測，遠低于市場此前預期的300億元至500億元區間。針對這一傳聞，寒武紀通過官方微信公眾號發布聲明，明確否認近期組織過任何小范圍交流活動，也未提供過任何年度或季度營收指引數據，強調相關信息應以公司公開披露為準，并表示當前研發進展順利，經營穩步推進。
就在股價波動前幾日，寒武紀發布了2025年度業績預告，預計全年營收將達60億元至70億元，較上一年度的11.74億元增長410.87%至496.02%；歸母凈利潤預計實現18.5億元至21.5億元，扣非后歸母凈利潤為16億元至19億元。這一業績標志著寒武紀首次實現年度盈利，結束了自2017年以來的持續虧損局面。公司表示，業績增長主要得益于人工智能行業算力需求的激增，其產品憑借競爭力持續拓展市場，推動應用場景落地，進而帶動營收和凈利潤大幅提升。
寒武紀成立于2016年，專注于人工智能核心芯片的研發、設計和銷售，產品涵蓋云端、邊緣計算及終端設備領域，主要產品線包括云端產品線、邊緣產品線、IP授權及軟件。回顧過往財務數據，2019年和2022年公司歸母凈利潤虧損分別高達11.79億元和12.57億元；2023年和2024年虧損幅度逐步收窄，分別為-8.48億元和-4.52億元。粗略計算，八年累計歸母凈虧損超過54億元。轉折點出現在2024年第四季度，公司營收爆發式增長，歸母凈利潤首次實現單季盈利。進入2025年后，這一勢頭延續，前三季度單季營收增幅分別超過42倍、44倍和13倍，遠超同期研發費用增速；歸母凈利潤分別達到3.55億元、6.83億元和5.67億元。根據業績預告中位數估算，2025年第四季度歸母凈利潤預計為3.95億元。
市場分析認為，寒武紀的業績爆發與全球人工智能應用加速落地密切相關。2025年初以來，文本對話、AI編程、圖像及短視頻等應用層出不窮，頭部企業日均Token消耗量激增。例如，字節跳動在應用落地方面表現突出，2025年10月日均Token消耗量達30萬億級別，僅次于谷歌的40萬億。寒武紀產品憑借在特定場景大模型訓練與推理、智能視覺、語音處理等領域的優異表現，有望持續獲得訂單突破。大國科技競爭背景下，算力成為關鍵資源，國產算力需求因外部限制而增長，為寒武紀提供了填補市場缺口的機會。
券商研報也關注到行業動態對寒武紀的潛在影響。國聯民生證券指出，阿里巴巴表示將加大人工智能領域投資，不排除在已承諾的三年3800億元投資基礎上追加投入。在國產AI龍頭擴大資本開支、推動云業務發展的趨勢下，國產算力龍頭有望憑借自身優勢受益。然而，券商同時提示了多重風險，包括供應鏈波動、客戶自研芯片、產品迭代延遲、同業競爭加劇以及AI技術路線變化的不確定性等。寒武紀客戶集中度較高的問題尤為突出：2022年至2024年，前五大客戶銷售金額合計占營收比重從85%升至95%。其中，2022年第一大客戶為南京市科技創新投資有限責任公司，銷售金額占比60.81%；2023年第一名客戶占比65.88%，收入來自智能計算集群系統業務，但未披露具體名稱；2024年第一名客戶為長期合作伙伴，銷售金額占比達79.15%。若主要客戶經營變動或需求放緩，而新客戶開拓不及預期，寒武紀的經營業績將面臨挑戰。
