在首次向港交所遞交招股書滿六個月失效后，龍旗科技于近日再度啟動港股上市進程，向港交所提交了更新后的招股文件。這一動作距離其2024年3月成功登陸上交所僅過去15個月，顯示出這家頭部ODM（原始設計制造商）企業加速構建“A+H”雙資本平臺的戰略意圖。市場分析認為，此舉既是為了拓寬融資渠道以匹配行業重資產特性，也是為了在AI技術驅動的產業變革中搶占先機，但同時也暴露出企業對資金需求的迫切性。
根據招股書披露的數據，全球消費電子市場正呈現復蘇態勢。2024年行業出貨量重回增長軌道，預計到2029年將從21.13億個增至24.9億個。ODM模式憑借成本與效率優勢，市場滲透率持續提升——2024年已占據消費電子市場46.2%的份額，預計2029年將突破50%，成為主流制造模式。與此同時，AI技術的突破正推動智能產品制造向汽車電子、智能機器人等泛生態領域延伸，AI PC、智能眼鏡等新興品類迎來爆發式增長。
行業集中度提升的背景下，龍旗科技處于頭部競爭陣營。弗若斯特沙利文數據顯示，以2024年出貨量計，該公司不僅是全球第二大消費電子ODM廠商，更以32.6%的市場份額位居智能手機ODM領域全球第一，在智能手表/手環、平板電腦領域分別位列全球第二和第三。不過，頭部競爭異常激烈：前五大廠商合計占據68.7%的市場份額，其中排名第一的公司A（22.8%）與龍旗科技（22.4%）僅相差0.4個百分點；第三名及之后的企業份額差距顯著，短期內難以對頭部形成威脅。在智能手機細分領域，2024年全球三大廠商合計占據75.1%的市場份額，龍旗科技以32.6%的份額穩居首位，與公司A（27.4%）共同構成第一梯隊。
當前智能產品制造領域主要分為ODM與EMS（電子制造服務）兩類參與者。ODM提供從產品定義到生產交付的全棧服務，EMS則聚焦規模化制造與供應鏈管控。頭部企業正推動兩類模式協同，構建覆蓋原型開發至量產的柔性體系。這種趨勢在消費電子領域尤為明顯——ODM滲透率預計2029年將突破50%，品牌商對全棧服務的依賴度不斷提升。同時，隨著汽車電子供應鏈格局調整，具備消費電子ODM經驗的廠商正憑借精密制造、供應鏈協同優勢切入智能座艙等領域，開辟新的競爭賽道。
在鞏固主業的同時，龍旗科技積極布局新興領域。智能手機作為核心業務，是其營收與現金流的基石。憑借全球龍頭地位，公司長期服務小米、三星、聯想等頭部品牌，2024年實現營收463.82億元。盡管行業存量競爭加劇、ODM廠商議價權較弱，但隨著全球手機市場回暖、AI技術推動換機需求釋放，主業盈利能力有望持續優化，為新興業務拓展提供支撐。在新興賽道方面，公司重點切入AI PC、智能眼鏡等AI相關終端及汽車電子領域。其中，智能眼鏡業務憑借早期技術積累，2024年出貨量超200萬件，隨著核心技術研發與產業鏈協同推進，有望進一步受益行業增長。
在更前沿的領域，龍旗科技也有動作。2025年10月，公司與智元機器人達成戰略合作，下達數億元訂單部署近千臺工業機器人，初期應用于平板產線并實現批量落地。11月，公司宣布其真機強化學習技術首次從學術研究走向工業應用。這些布局或將助力公司把握AI終端滲透與ODM模式擴張的紅利，在新一輪增長周期中占據有利位置。
多賽道布局帶來擴張機遇的同時，也伴隨著業績波動。2024年，公司營收同比大幅增長70.62%至463.82億元，但歸母凈利潤同比下滑17.21%至5.01億元，扣非歸母凈利潤下滑26.92%至3.84億元，整體毛利率跌至5.8%，創2022年以來新低。這一反差既源于消費電子行業競爭加劇導致的價格壓力，也與新興賽道的前期研發投入、產線建設成本有關，反映出ODM行業規模擴張與利潤空間平衡的固有挑戰。
進入2025年，公司盈利狀況有所改善。前三季度毛利率較2024年同期回升2.5個百分點至8.59%，歸母凈利潤同比增長17.74%至5.07億元。第三季度表現尤為突出，歸母凈利潤同比大增64.46%，扣非歸母凈利潤增長56.18%，產品結構優化與生產效率提升的效果逐步顯現。不過，營收端仍面臨短期波動——第三季度營業收入114.24億元，同比下滑9.62%，前三季度扣非歸母凈利潤同比下滑18.35%，增利不增收的問題尚未完全解決。隨著新興業務逐步進入收獲期、規模效應釋放，公司盈利增長與營收復蘇的協同性值得關注，但行業競爭、成本波動等因素仍將帶來不確定性。
