在4月中旬舉辦的美國亞特蘭大MODEX2026國際物流展上，全球供應鏈領域的目光聚焦于一款創新產品——菜鳥集團自主研發的攀爬機器人ZeeBot。這款專為高密度倉儲場景設計的特種機器人，憑借地面高速移動與貨架垂直攀爬的融合技術，成為展會焦點。據現場披露，ZeeBot已在廣東東莞完成首個智能倉儲項目落地，標志著菜鳥在物流硬件領域的技術突破進入實質應用階段。
展會余溫未散，資本市場便傳來新動向。阿里巴巴發布公告稱，擬通過設立基礎設施不動產投資信托基金（暫定名中興菜鳥REIT），分拆旗下嘉興物流園區資產并申請在深圳證券交易所上市。該園區由嘉興傳云及嘉興傳祥兩家阿里間接全資子公司持有，中金基金與中金公司將分別擔任公募基金及資產支持專項計劃管理人。通過REIT架構，園區持有主體將轉移至特殊目的公司，不再納入阿里集團合并報表范圍。
這一資本運作并非臨時起意。早在2023年，菜鳥便在年報中透露探索資產證券化路徑的計劃，彼時其位于嘉興的物流項目總價值已達19.2億元。作為長三角供應鏈網絡的核心樞紐，該園區占地670畝，憑借毗鄰阿里巴巴杭州總部及上海港的區位優勢，成為華東地區規模最大的快遞物流樞紐之一。菜鳥招股書曾明確，擬以投資信托或REITs形式分拆物流物業，并申請豁免聯交所關于母公司上市后三年內不得分拆的限制。
回顧菜鳥的資本布局史，2019年便已埋下伏筆。當年3月，菜鳥在上交所發行首單可擴募REITs產品“中國智能骨干網倉儲資產支持專項計劃”，總規模50億元，首期發行利率4.45%。通過“資產包+專項計劃”的類REITs模式，菜鳥將募集資金循環投入新倉儲設施建設，形成“開發-成熟-再注入”的閉環。此后，其資本運作節奏明顯加快：2024年4月聯合人保資本設立30億元倉儲物流基金，2025年4月再與中國人壽發起超17億元基金，重點投向長三角及長江中游城市群的高標倉項目。
頻繁的基金設立背后，是菜鳥對倉儲資產證券化的深度實踐。據公開信息，其目前在長三角、珠三角及京津冀地區擁有大量倉儲資產，全球倉儲網絡更延伸至18個國家和地區，總面積達1650萬平方米，其中跨境物流專用倉超300萬平方米。此次擬上市的嘉興園區即屬于跨境倉網體系，若分拆成功，將為菜鳥跨境業務提供新的融資渠道。值得注意的是，2026財年第一季度阿里巴巴“所有其他”板塊收入同比下降28%，菜鳥營收下滑被視為主要因素之一，這或許解釋了其加速資本運作的緊迫性。
從IPO受挫到轉道REIT，菜鳥的資本路徑調整折射出物流行業融資模式的變革。若中興菜鳥REIT獲批，阿里巴巴或逐步將更多倉儲資產注入公募市場，構建覆蓋全國的物流REITs組合。不過，這一戰略能否順利推進仍需面對市場檢驗——畢竟，從項目申報到最終落地，仍需跨越監管審批、投資者認購等多重關卡。
