2025年，港股市場全面回暖，交易活躍度與融資功能同步提升，一批具備跨境能力與綜合服務優勢的中資券商率先走出周期低谷。其中，國泰君安國際（1788.HK）憑借業務重構與能力沉淀，將市場周期機會轉化為持續增長的動能，全年業績刷新多項歷史紀錄，成為行業復蘇的標桿。
根據最新披露的年報，國泰君安國際2025年實現收入62.30億港元，較2024年增長41%，創歷史新高；普通股股東應占溢利達13.47億港元，同比激增287%；每股盈利同步大幅提升，盈利能力躍居在港中資券商前列。公司總資產達1535.0億港元，較2024年末增長18%；股東權益同比增長6.3%至158.59億港元，資產負債結構穩健，流動比率維持在1.14倍，現金及現金等價物達75.72億港元，流動性儲備充裕。凈資產收益率（ROE）從2024年的2.3%躍升至8.7%，提升6.4個百分點，創五年內新高，標志著盈利能力中樞系統性上移。
業績增長呈現“多點開花”的均衡態勢。三大核心業務收入均實現正向增長：傭金及費用收益同比增長75%至15.27億港元，其中經紀業務傭金增長56%，企業融資承銷費收入增長133%；利息收益同比增長3%至23.90億港元，固定收益證券利息收益增長31%；交易及投資凈收益同比大增87%至23.13億港元，固定收益、基金、衍生品及股權投資交易凈收益達13.84億港元，同比增長約3.3倍，成為利潤貢獻的重要支柱。公司通過優化資產配置，提高低風險、高評級固定收益證券持倉，實現“擴表”與“控風險”的平衡。
國泰君安國際的業績爆發源于“Beta與Alpha共振”的雙輪驅動模型。一方面，公司充分受益于香港資本市場周期性回暖，尤其是新股市場在2026年初的活躍表現，IPO及二次上市融資額創2021年以來同期最佳；另一方面，公司通過跨境綜合服務能力、投行專業壁壘、財富管理升級與產品化經營能力，構建了超越市場平均水平的阿爾法生成能力。在全球風險上升的背景下，港股的估值洼地優勢、高股息特征和南向資金托底，使其成為非美資產中的“避風港”，而國泰君安國際憑借獨特的競爭優勢，進一步鞏固了市場地位。
管理層對股東價值的重視體現在多個維度。近一年內，公司頻繁進行股份回購，累計購回超1800萬股；全年派息總額同比增長119%至每股0.07港元，派息比率達50%，按4月2日收盤價計算，股息率約3.0%。公司自2010年至2025年已實現連續17年現金分紅，累計分紅33次，分紅總額約68.47億元人民幣，平均股利支付率高達約91.51%，將絕大部分盈利回饋股東。盡管業績亮眼，公司當前市凈率僅為1.41倍，接近2015年A股大跌和2016年熔斷機制觸發時的水平，估值尚未充分反映基本面質變。
業務板塊亮點紛呈，戰略落地成效顯著。財富管理業務全面升級至2.0戰略，從交易通道模式轉向綜合性財富管理平臺，通過金融科技分析客戶需求，為高凈值客戶及家族辦公室提供全球配置、風險對沖等定制化解決方案。2025年，場外（OTC）產品交易量增長超50%，結構性票據傭金收入躍升超200%，OTC期權傭金收入增長超100%。旗下兩家持牌機構獲批準采用國際掉期與衍生工具協會（ISDA）標準初始保證金模型，衍生品風險管理與機構服務能力進一步升級；國泰君安期貨（香港）有限公司獲評“2025模范中資期貨商”，數字化服務活躍用戶大幅增長。
企業融資業務創歷史最佳水平，收入同比飆升132%至7.40億港元。股權融資市場聚焦新科技、人工智能等前沿賽道，全年完成7單IPO保薦項目，包括劍橋科技、臥安機器人等標桿案例，二級市場配售項目數量排名市場第一，股權承銷傭金收入躍升356%。債券融資市場領先地位鞏固，全年參與294筆境外債券發行，主承銷項目占比近半，離岸債一級承銷規模排名中資券商第三，中資離岸債主承銷規模位列第二。公司首次協助蒙古國家銀行發行美元債，拓展國際影響力。
機構業務圍繞對沖基金、保險公司等專業投資者，強化產品供給與跨境協同能力。2025年代客持有金融產品規模增至474億港元，同比增長17.7%，占總資產比例達31%，金融產品凈收益達9.29億港元。公司在港股衍生品交易量保持中資券商領先，首批參與債券通（北向通）債券抵押的離岸人民幣債券回購業務，獲聯交所頒發“交易所買賣產品-交投躍升經紀商”獎項，從單一通道服務商向綜合平臺轉型。
綠色金融領域，公司成為離岸ESG債券市場的引領者。2025年參與完成86筆ESG債券發行，融資規模約2044億港元，同比增加25%，DMI中資離岸ESG債券主承銷金額排名中資券商第一。公司連續第三年實現運營碳中和，MSCI ESG評級達AAA級，標普全球ESG評分領先全球81%同業，ESG能力轉化為品牌與融資優勢，成為長期競爭力的一部分。
