“人形機器人第一股”優必選（09880.HK）近日公布的2025年全年業績報告，以遠超市場預期的表現引發資本市場強烈關注。財報顯示，公司全年總營收突破20.01億元，同比增長53.3%，其中全尺寸具身智能機器人（身高1.6米以上）收入同比暴增2203.7%，銷量達1079臺，收入與銷量雙雙登頂全球榜首。與此同時，凈虧損從11.60億元收窄至7.90億元，同比減虧約32%，毛利率由28.7%大幅提升至37.7%，提升9個百分點。
資本市場迅速對這份“硬核”財報作出反應。財報披露后的首個交易日，優必選股價大幅高開，盤中漲幅一度接近20%，創下近一年來的單日最大漲幅，收盤價站穩100港元整數關口。這一表現被市場解讀為對優必選長期戰略和發展路徑的強烈認可，也標志著人形機器人行業正從“概念炒作”向“價值兌現”加速轉型。
在應用場景上，優必選的全尺寸機器人聚焦工業數字勞動力市場，覆蓋汽車制造、智慧物流、3C電子制造、半導體制造、航空制造、工業數據采集等重點領域，客戶矩陣包括多家世界500強企業。其第四代和第五代靈巧手產品將精細操作能力推向亞毫米級精度，配備19個全驅主動旋轉自由度及觸覺與視覺多模態傳感器，可完成螺栓保護軟套剝離、SPS物料分揀等復雜任務。超千臺的年度交付量，讓人形機器人真正走出實驗室，進入工業生產一線。
與此同時，優必選在非全尺寸非具身智能機器人領域也保持領先地位，全年銷量達12759臺，位居全球第一，與全尺寸產品形成“高低搭配”的良性結構：全尺寸產品錨定高價值工業場景，代表技術高度；非全尺寸產品則廣泛應用于教育科研、商用服務等多元場景，構筑市場覆蓋基礎。這種從“高維”到“大眾”的全面布局，與行業部分企業過度聚焦單一尺寸的路徑形成鮮明對比。
技術積累是優必選取得突破的核心支撐。2025年，公司研發投入超過5億元，占營收比例達25.4%，過去四年累計研發投入高達19億元。在具身大腦領域，優必選開源自研的具身智能大模型Thinker斬獲九項全球第一，同步研發的視覺語言動作模型Thinker-VLA和世界模型Thinker-WM構建了完整的技術棧。截至2025年底，公司累計獲授權專利2985項，其中海外授權專利508項，人形機器人專利數量位居全球第一。49.2億元的貨幣資金儲備，為持續深耕具身智能提供充足底氣。
優必選的盈利邏輯已清晰顯現：整體毛利同比翻倍，凈虧損大幅收窄，千臺量產帶來的規模效應持續釋放，邊際成本快速下降，完美復刻特斯拉“量產放量—成本下降—盈利提升”的成長路徑。通過量產降本、技術優化、場景適配，企業已快速接近3年投資回本期臨界點，工業場景的剛性需求將進一步推動產品普及。相比之下，多數聚焦表演型場景的機器人企業因難以實現規模化量產，成本居高不下，發展空間受限。
人形機器人行業的變局，不僅體現在優必選一家企業身上。過去三年，行業一度陷入“重運動、輕智能，重展示、輕商用”的誤區，許多參與者將資源集中于非全尺寸、非具身智能的小型機體，依賴預編程、遙控等實現固定動作展示，卻未投入足夠資源研發具身智能這一“核心大腦”。這類機器人在展臺上是吸睛焦點，進入真實工業場景便暴露短板：無法自主思考決策、難以適配復雜工況、不能承擔產線高強度作業，最終局限在商演、科研教具、娛樂展示等小眾場景，難以打開規模化商用的突破口。
全球頭部科技企業早已錨定產業本質。特斯拉Optimus V3計劃在2026年底前通過首條專用生產線實現約15萬臺的年產量，聚焦工業與商業領域；Figure AI、Agility Robotics等海外新銳也將倉儲分揀、產線裝配作為核心突破方向。全球競爭的重心，早已從“實驗室樣機”轉向“產線實干”。一級市場的資本流向也印證了行業的理性回歸：2025年，共有168家具身智能企業獲得投資，融資規模達329億元，同比增長291%。資金不再盲目追捧“動作炫酷”的樣機企業，而是逐漸高度集中于具備量產能力、手握真實訂單、實現營收兌現的頭部企業。
中外機構的報告進一步印證了這一趨勢。高盛預測，2026年全球人形機器人出貨量預計達5.1萬臺，2027年進一步攀升至7.6萬臺，增長動力正從科研、娛樂需求轉向工業制造采購。摩根士丹利則將2026年定義為中國機器人行業的關鍵轉折點，并大幅上調中國市場銷量預測至2.8萬臺，同比增長133%。國內機構如新華網、浙商證券、萬聯證券等也指出，工業制造、智慧物流將成為規模化應用的核心戰場，真實場景中積累的數據是推動機器人向高階智能進化的核心燃料。
從展會上的炫技“花瓶”，到工廠里能干活、能創造價值的數字勞動力，人形機器人行業正在完成一場深刻的價值回歸。優必選的發展軌跡，恰是一條人形機器人企業應有的成長之路：前期不計短期回報，四年近20億研發投入，在具身大腦、運動小腦、感知神經上全棧布局，用戰略性虧損夯實技術地基；如今才會有量產交付破千臺、營收大漲、虧損收窄，開始進入“技術積累—數據爆發”的價值兌現周期。這條路注定不平坦，但卻是從實驗室走向產業化最穩健的通途。
