在無人機產業蓬勃發展的浪潮中，一家專注于動力系統研發的企業——三瑞智能（301696.SZ）正式叩開資本市場大門。4月10日，該公司以每股24.68元的發行價登陸創業板，開盤即飆升至90元，盤中最高觸及102.5元，最終收報92元，較發行價暴漲272.77%，市值突破368億元，市盈率達87.3倍。這一亮眼表現不僅讓打新投資者收獲頗豐，更引發市場對無人機產業鏈的深度關注。
從發行數據看，市場對三瑞智能的追捧可見一斑。此次網上發行1280萬股中，僅5.9萬股被棄購，占比0.46%，按每人申購500股計算，約118人放棄認購；而網下發行的1920萬股則實現零棄購，顯示出機構投資者對公司前景的強烈信心。龍虎榜數據顯示，上市首日機構專用席位成為最大買家，買一、買二、買五席位合計掃貨2.41億元且未賣出，而"炒新一族"代表華泰證券上海普陀區江寧路營業部也凈買入超5200萬元。賣方席位中，雖然東方財富證券拉薩系營業部合計賣出2206萬元，但實際凈買入仍近3800萬元，市場博弈激烈程度可見一斑。
作為全球民用無人機動力系統（不含電池）市場的領軍企業，三瑞智能的成長軌跡堪稱行業典范。創始人吳敏自2000年起投身飛行器技術研發，歷經北京、珠海等地技術積累后，于2009年創立Tiger Motor品牌，逐步構建起覆蓋無人機電動動力系統、機器人動力系統及eVTOL（電動垂直起降飛行器）動力系統的完整產品矩陣。根據弗若斯特沙利文報告，2024年公司在全球民用無人機動力系統市場的份額達7.1%，僅次于大疆創新的43.2%，穩居行業第二。
財務數據印證了公司的強勁發展勢頭。2022-2024年，營業收入從3.61億元躍升至8.31億元，歸母凈利潤從1.13億元增至3.33億元。其中，無人機動力系統作為核心業務，收入占比持續攀升至87.61%，電機產品更以年均超60%的增速成為增長引擎。公司解釋稱，全球民用無人機市場規模從2019年的657.4億元擴張至2024年的1938.3億元，疊加自身技術優勢帶來的訂單增長，共同推動了電機業務的爆發式增長。
在全球化布局方面，三瑞智能已構建起覆蓋100多個國家和地區的銷售網絡，境外收入占比長期維持在50%以上。不過值得注意的是，2025年上半年境內收入以4.04億元反超境外的4.26億元，成為新的增長極。公司表示，這得益于中國無人機產業鏈的成熟優勢，境內貿易商通過跨境貿易模式加速采購動力系統產品，帶動相關收入快速增長。
高毛利率是三瑞智能的另一大競爭優勢。在行業平均毛利率持續下滑的背景下，公司通過技術迭代和規模效應，將毛利率從2022年的52.6%提升至2024年的59.79%。此次IPO募集的7.69億元資金中，4.07億元將用于擴產無人機及機器人動力系統，1.82億元投向研發中心建設，剩余資金則用于信息化升級和智能倉儲項目。公司還于2025年啟動對螺旋槳生產商安徽勁旋風55%股權的收購，預計2026年一季度完成交割，進一步強化產業鏈整合能力。
最新業績預告顯示，三瑞智能2025年營收達10.75億元，同比增長29.25%；扣非凈利潤4.06億元，同比增長26.6%。公司預計2026年一季度營收將增長29.11%-54.94%，扣非凈利潤增長29.24%-53.99%，延續高增長態勢。在無人機與機器人行業需求持續旺盛的背景下，這家動力系統龍頭的資本市場征程才剛剛開始。
