隨著2025年券商年報披露季拉開帷幕，東方財富、首創證券、湘財證券及大智慧四家機構率先交出成績單。數據顯示，四家機構營收與凈利潤均實現增長，但驅動因素呈現分化態勢，部分傳統優勢業務面臨轉型壓力。
首創證券以25.28億元營收和10.56億元凈利潤創下歷史新高，資產規模突破500億元。投資類業務成為核心增長極，貢獻15.54億元收入，同比增長45.83%；財富管理業務收入達4.97億元，增幅22.33%。然而，其傳統資管業務遭遇滑鐵盧，收入同比驟降47.55%至4.77億元。盡管資管規模突破2000億元，投顧業務規模增長近3倍至436.99億元，但業績報酬減少導致增收不增利。公司解釋稱，市場波動和產品結構調整是主要影響因素。
東方財富作為互聯網財富管理龍頭，2025年營收凈利潤雙雙刷新上市以來紀錄。旗下天天基金主導的金融電子商務服務毛利率高達93%，全年收入31.82億元，但11.99%的增速顯著低于證券業務78%的增幅。公募基金代銷領域，天天基金權益基金保有規模4002億元，雖較上半年增長14.5%，但與螞蟻基金1.0178萬億元、招商銀行6105億元的規模差距持續擴大。自營業務方面，交易性金融資產增至1095.05億元，但投資收益及公允價值變動合計23.69億元，同比下降29.72%，其中公允價值變動虧損2.81億元成為主要拖累。
湘財證券在經歷財報中止審核后，2025年實現營業總收入20.12億元，凈利潤5.3億元，同比分別增長21.94%和118.08%。財富業務貢獻超半數收入，經紀業務營收10.57億元，信用業務營收4.94億元，自營投資業務營收5.27億元，增幅均超17%。相比之下，投行業務與另類投資業務大幅萎縮，后者收入僅0.18億元，同比下降84.02%，主要因子公司金泰富資本公允價值變動收益減少所致。
大智慧雖仍未擺脫虧損，但2025年歸母凈利潤虧損4402.57萬元，較上年減虧78.13%。金融信息服務業務成為主要增長點，廣告及互聯網推廣服務收入1.2億元，金融資訊及數據服務收入3541.51萬元，同比增幅分別達14.99%和38.57%。不過，互聯網直播社交平臺收入下降29.49%，港股服務系統收入小幅下滑3.58%。隨著湘財證券與大智慧披露更新財報，雙方重組審核障礙消除，市場普遍預期合并后將形成"AI+流量+牌照"的協同效應，提升財富管理競爭力。
行業分析指出，當前券商盈利模式正從傳統通道業務向財富管理、投資交易等綜合服務轉型。首創證券資管業務規模與收入背離、東方財富基金代銷增速放緩等現象，反映出行業在產品結構調整和客戶服務深化方面仍需突破。湘財證券與大智慧的合并案例，則為中小機構通過資源整合實現差異化競爭提供了新思路。
