陜西源杰半導體科技股份有限公司（簡稱“源杰科技”）近日向港交所遞交招股書，擬推進“A+H”上市布局。作為一家專注于激光器芯片研發、設計與制造的企業，源杰科技近年來依托AI算力需求增長，實現了業績的顯著提升，成為全球光芯片領域的重要參與者。
在市場份額方面，源杰科技以2025年收入計算，位列全球第六大激光器芯片供應商，市場份額為3.1%；在硅光高速率光互連產品激光器芯片領域，公司排名全球第二，市場份額達23.6%。新產品方面，源杰科技在電信市場領域提前布局下一代25G/50G PON所需DFB/EML產品，并實現批量發貨；數據中心領域，CW 70mW和100mW激光器產品均實現大批量交付，高速EML產品也在推進客戶驗證。
二級市場對源杰科技的表現給予了積極反饋。自2025年4月9日股價低點87.7元算起，至2026年3月20日，公司股價反超寒武紀，成為A股年內首只千元股，漲幅超過1000%。截至3月25日收盤，源杰科技A股股價報收1141元/股，總市值達980.66億元，僅次于貴州茅臺。
招股書還揭示了源杰科技客戶與供應商重疊的情況。例如，供應商G既是公司2024年五大供應商之一，也是報告期內的合作客戶。2023年至2025年，公司從供應商G的采購額分別為80萬元、580萬元及570萬元，占同期總采購額的1.3%、6.0%及3.3%；同期，公司從供應商G獲得的收入分別為2450萬元、3590萬元及2110萬元，占總收入的比例分別為17.0%、14.2%及3.5%。供應商A、供應商F也均為公司客戶。
針對這一現象，源杰科技解釋稱，客戶與供應商重疊反映了激光器芯片行業專業化、協同化的特點，行業參與者可能以多種身份在價值鏈的不同環節相互合作。然而，有專家指出，這種關系可能引發銷售及采購交易是否公允、是否存在利益輸送等問題的關注，后續審核中可能需要公司進一步核查合理性和必要性。
招股書還顯示，源杰科技前五大客戶集中度持續提升，2023年至2025年，前五大客戶收入占比分別為55.6%、59.1%及71.8%。其中，最大客戶F的收入占比由2024年的16.4%躍升至2025年的53.4%。源杰科技表示，這一現象是光互連產業集中化的體現，符合行業結構性特征。客戶F是一家總部位于中國山東省并在深圳證券交易所上市的光模塊制造商，目前正向汽車智能系統領域擴展。
在股權結構方面，源杰科技的單一最大股東集團由ZHANG XINGANG（張欣剛）、張欣穎、秦衛星、秦燕生及陜西欣芯聚源管理咨詢合伙企業（有限合伙）組成，合計持有約27.85%的表決權。公司實際控制人為張欣剛博士，他是一位美籍華人，擁有清華大學材料科學學士學位和美國南加州大學材料科學碩士、博士學位。張欣剛曾在光通信公司Luminent和索爾思光電擔任研發職務，2013年創立源杰科技，并帶領公司實現25G激光器芯片技術突破。
值得注意的是，2024年7月，源杰科技及相關董事、高級管理人員因收入確認時點提前和募集資金用途問題收到陜西證監局行政監管措施決定書。公司解釋稱，這些問題主要源于技術判斷和會計判斷，并未涉及欺詐或不誠實行為。對于此次港股上市，源杰科技計劃將部分募集資金用于加強研發能力，增聘約160名研發人員；剩余資金將用于拓展銷售及服務網絡。
