康師傅控股（00322.HK）近日發布的2025年度業績報告顯示，集團全年實現營收790.68億元，同比下降2.0%，這是近九年來首次出現年度營收下滑。然而，股東應占凈利潤卻逆勢增長至45.01億元，同比增幅達20.5%，創下上市以來新高。這一“增利不增收”的表現引發市場關注，與競爭對手統一企業中國（00220.HK）營收利潤雙增的態勢形成鮮明對比。
從業務結構來看，康師傅的營收主要依賴方便面和飲品兩大板塊。2025年，飲品業務實現營收501.23億元，同比下降2.9%，成為拖累整體營收的主因。而方便面業務則實現284.21億元營收，同比微幅增長，中價袋面和干脆面等細分品類表現亮眼，收入分別同比上升0.1%和12%。飲品業務中，即飲茶、包裝水和果汁三大核心品類收入下滑均超過5%，僅碳酸及其他飲料收入實現增長。
行業分析指出，康師傅飲品業務增長承壓與現制茶飲、現磨咖啡市場的崛起密切相關。近年來，現制飲品價格不斷下探，部分消費者對現制咖啡的心理價位已降至5元左右，茶飲價格也集中在5-10元區間，直接沖擊了瓶裝飲料的市場份額。第三方平臺數據顯示，2024年12月至2025年11月，康師傅和統一在即飲茶和奶茶市場的份額均有所下滑，農夫山泉則以525.53億元的飲品營收超越康師傅，登頂行業榜首。
面對挑戰，康師傅在2025年通過提價策略改善盈利水平。2024年一季度，公司對1L裝冰紅茶、綠茶等產品零售價從4元上調至5元；同年5月，方便面零售價也從2.8元/袋和4.5元/桶分別漲至3元和5元。盡管提價導致部分產品銷量下滑，但毛利率顯著提升。2025年，康師傅整體毛利率達34.8%，同比提高1.7個百分點，其中飲品業務毛利率升至37.5%，方便面業務毛利率升至29.7%。
渠道方面，康師傅在2025年經歷了經銷商數量銳減。截至年底，集團經銷商總數為57609家，較2024年末減少9606家。這一調整或與公司優化渠道結構、提升運營效率有關，但也反映出市場環境的壓力。財報發布后次日，康師傅股價上漲9.98%，報收13.22港元/股，總市值約745億港元，顯示市場對其利潤增長的認可。
值得注意的是，2026年1月1日，康師傅完成管理層交接，創始人第三子魏宏丞出任CEO，與董事會主席魏宏名形成“兄弟共治”格局。魏宏丞自2015年起擔任康師傅飲品董事，2019年升任該板塊董事長，主導了無糖茶、氣泡水等產品的布局。業內人士認為，憑借其在飲品業務的一線經驗，魏宏丞有望帶領康師傅在2026年進一步夯實產品矩陣，應對市場挑戰。
