在港股消費板塊熱度逐漸降溫的背景下，一家被稱為“卡牌界泡泡瑪特”的企業Suplay Inc.（以下簡稱“Suplay”）正式向資本市場發起沖擊，提交了IPO申請文件，摩根大通與中金公司擔任其聯席保薦人。這一動作，讓市場的目光再次聚焦到收藏級卡牌這一細分領域。
Suplay是一家專注于IP收藏品及消費級產品的公司，其核心業務聚焦于高端卡牌市場，單卡發行價超過10元的收藏級區間是其重點布局領域。公司采用限量發行策略，所推出的卡牌不僅具備藝術質感，更擁有較高的收藏價值，“卡卡沃”作為其旗艦品牌，在市場上已積累了一定的知名度。根據弗若斯特沙利文的資料，以2024年的GMV計算，Suplay在中國收藏級非對戰卡牌市場中位居榜首，市場份額超過第二、三名之和，同時還是全球前五大收藏級非對戰卡牌品牌中唯一的中國品牌，展現出強勁的市場競爭力。
Suplay的創始人黃萬均，兼具年輕與豐富的行業經驗。他現任公司董事會主席、執行董事兼首席執行官，年僅32歲。此前，他曾擔任華興泛亞投資顧問（北京）有限公司的分析師，以及北京摩點會想科技有限公司的運營總監，這些經歷為他創立并運營Suplay奠定了堅實的基礎。
自2019年成立以來，Suplay在資本市場上備受青睞，共完成了5輪融資。其投后估值從2020年的500萬美元一路攀升至2025年的1億美元，短短5年間實現了20倍的增長，發展勢頭十分迅猛。
在Suplay的股東名單中，知名游戲公司米哈游格外引人注目。此次IPO前，米哈游持有Suplay 11.86%的股份，成為其最大外部投資方，并且米哈游副總裁吳頔還擔任Suplay的非執行董事。雙方的合作由來已久，早在2020年4月，米哈游就參與了Suplay的A+輪融資。2022年，雙方進一步展開深度合作，合作IP涵蓋《原神》中的史萊姆、楓丹原海、美露莘，以及《崩壞：星穹鐵道》中的阮?梅造物、折紙小鳥等，為Suplay的產品注入了強大的IP活力。
從業績表現來看，Suplay呈現出穩步增長的態勢。2023年、2024年及2025年前三季度，公司的收入分別為1.46億元、2.81億元和2.83億元；公司權益股東應占利潤分別為294.9萬元、4911.5萬元和3707.4萬元，盈利能力逐步增強。
然而，以IP為核心業務的Suplay也面臨著一些挑戰。招股書顯示，截至2025年9月30日，公司主要有Rabbit KIKI、OHO大叔及水波蛋3個自有IP。但自有IP產品收入占比卻呈現下滑趨勢，2023年、2024年以及截至2025年9月30日止9個月，自有IP產品收入分別占當年總收入的40.6%、14.4%及4.1%。若以2025年前三季度收入與自有IP收入占比粗略計算，Suplay去年前9個月自有IP產品收入約為1160萬元。
對于此次港股IPO，Suplay有著明確的資金使用規劃。公司計劃將募集資金用于拓展與頭部IP授權方的合作領域，持續孵化自有IP；在產品創新方面，不斷豐富品類布局；在市場拓展上，擴大銷售網絡并加強品牌運營；同時，還將尋求戰略投資與收購機會，以進一步提升公司的綜合實力和市場競爭力。
