去年還深陷收益負增長的困境，今年開年卻一躍成為收益排行榜的“黑馬”——西部利得策略優選基金的戲劇性反轉，讓市場目光聚焦于其背后的基金經理何奇。這只規模并不突出的基金，在2025年全年業績墊底、鮮少被投資者關注的背景下，僅用一個多月時間便實現凈值漲幅超四成，躋身同類產品前列。與此同時，何奇管理的其他幾只基金也集體沖入榜單前排，成為今年主動權益類基金中最具話題性的存在。
這一波業績爆發并非依賴長期持有的“老倉股”，而是源于一次精準的板塊切換。數據顯示，何奇在貴金屬行情啟動初期迅速加倉，又在1月底黃金價格急跌前完成大幅減倉，既捕捉到核心漲幅，又規避了最大回撤。這種“快進快出”的操作風格，讓跟蹤凈值的投資者直呼“節奏精準”。然而，回顧其去年操作軌跡，這種“高光時刻”并非常態——從航空、券商到有色金屬，何奇曾多次因板塊輪動失誤導致凈值承壓。
以西部利得策略優選為例，2025年全年凈值下跌9.64%，其背后是數次“追熱點未果”的累積效應。去年前三個季度，該基金重倉航空股，試圖押注消費場景修復帶來的出行需求回升，但航空板塊整體震蕩，未對凈值形成有效拉動。二季度短暫切入人工智能應用個股后，三季度又大幅轉向券商股。盡管當時券商板塊出現集體走強，但該基金反而錄得超5%的回撤，業內分析認為，這或因高位追入后遭遇九月板塊調整所致。
四季度調倉方向再度轉向有色金屬、養殖和消費電子，但養殖與消費電子板塊表現疲弱，抵消了有色金屬的漲幅，基金凈值仍以負收益收官。幾次輪動失誤疊加，最終導致全年近一成的虧損。然而，進入2026年1月，劇情急轉直下——根據去年底披露的前十大重倉股計算，其1月平均漲幅僅十幾個點，但基金凈值卻飆升超50%，暗示其持倉結構在短時間內經歷了劇烈調整。
對比申銀萬國二級行業指數發現，1月唯一漲幅超60%的板塊是貴金屬，而西部利得策略優選的凈值走勢與貴金屬價格高度同步：在貴金屬上漲交易日，基金凈值漲幅擴大；在調整交易日，凈值同步回落。一位量化私募人士指出，這種強相關性表明組合對貴金屬板塊的暴露度極高，幾乎成為板塊行情的“放大器”。更引人關注的是，1月底貴金屬連續兩日回調時，基金凈值回撤幅度有限，接近西部利得基金的人士透露：“何奇在大跌前一天已清倉貴金屬。”
截至2月8日，西部利得策略優選階段收益位居全市場前列，何奇管理的其他幾只基金也集體沖入排名前三，從去年的“落后生”搖身變為新年冠軍組合。這一反轉背后，是何奇“高換手、強輪動”的激進風格——他自2016年管理公募產品以來，長期擔任西部利得權益投資部門負責人，擅長通過快速調倉捕捉結構性機會。在市場風格頻繁切換的環境下，這種策略一旦踩準節奏，收益放大效應顯著，但若判斷失誤，也可能加劇凈值波動。
去年三季度重倉券商股的教訓便是典型案例：當時板塊短期走強，但基金因追高買入，在后續回調中凈值大幅回撤，持有人需承受更高情緒壓力。一家大型券商公募渠道負責人坦言：“高波動不等于高收益，投資者若因短期排名追高買入，可能在震蕩中因回撤離場，實際體驗與產品長期收益背道而馳。”對于偏好穩定收益的長期資金而言，風格的一致性與可預期性同樣關鍵——若清倉貴金屬后迅速轉向新主線并再次踩準，則“高換手”將被視為能力體現；但若頻繁調倉失誤，波動放大或將考驗持有人耐心。
