01
家庭健康意識覺醒，營養品市場變了？
不知道你有沒有發現一個變化：
身邊的朋友不再只盯著孩子的奶粉，自己的抗衰補劑、寵物的營養糧都被列入了固定開支;在母嬰店，奶粉旁常能看到成人益生菌等家庭健康產品，而在一些高端超市，寵物主糧也一同被放在顯眼位置.......營養健康行業的“變”與“不變”，正在重塑競爭格局。
過去我們談論營養品，要么聚焦嬰幼兒，要么瞄準中老年保健品，但現在全家庭覆蓋已成共識。今年在全球健康峰會(GWS)上發布的《2024年全球健康經濟監測報告》顯示，全球健康經濟價值比疫情前增長了26%，達到6.3萬億美元。
得益于健康市場的強勁發展勢頭，預計到2028年這一數字將飆升至創紀錄的9萬億美元。這背后是居民健康意識的全面覺醒，“一人健康”升級為“全家安康”，營養需求開始向細分化、高端化、場景化深度延伸。
細分化趨勢尤為明顯，成人抗衰、嬰幼兒精準營養、寵物科學喂養正在成為三大核心增長點。成人賽道里，90后、00后加入抗衰大軍，護肝片等成為新剛需;嬰幼兒領域，家長的需求更加多元，比如特殊配方、添加母乳活性成分的超高端奶粉;寵物市場更不用說，“毛孩子”被當作家庭成員，科學喂養理念普及，寵物營養補充劑、高端主糧增速遠超預期。
行業格局也在悄然重塑。過去靠一款爆品打天下的時代結束了，中小品牌加速出清，頭部企業憑借品牌力、渠道力和研發力不斷搶占份額。這是市場對專業化、體系化能力的自然篩選。
變革之下，能覆蓋全家庭需求的綜合性企業，正在迎來黃金發展期。
健合集團的三季報，正是這種行業趨勢的生動印證。從核心數據來看，健合集團前三季度實現營收108.05億元，同比增長12.3%，在行業整體調整期，這樣的增速堪稱逆勢突圍。
更值得關注的是其全球化布局的成效，中國區市場貢獻超七成營收并實現20.6%的強勁增長。亞洲9個擴張市場同比激增64.4%，說明其全家庭戰略不僅在國內奏效，在海外市場同樣具備復制能力。
財務層面，現金儲備達17.4億元，不斷地主動去杠桿，則給了這家企業持續加碼渠道和品牌建設的底氣。
前三季度，健合集團穩步推進去杠桿化進程，于9月主動提前償還美元銀團貸款人民幣1.5億元(等值)，并于10月進一步提前償還人民幣1.5億元(等值)美元銀團貸款，債務結構持續改善，融資效率進一步提高。
當整個行業都在為現金流發愁時，健合卻展現出罕見的財務韌性。
數據背后，一個更值得深思的問題浮現出來：
為什么健合能在如此復雜的市場環境中實現逆勢增長?這種韌性究竟從何而來?
02
健合多業務協同發力，核心品牌地位穩固
如果說行業趨勢是“風口”，那么健合的三大業務線就是抓住風口的“核心引擎”。
財報顯示，成人營養及護理用品(ANC)、嬰幼兒營養及護理用品(BNC)、寵物營養及護理用品(PNC)三大業務中的營養補充品系列，已占據集團總收入的64.5%，成為名副其實的業績支柱。
先看成人營養及護理用品(ANC)這塊業務。前九個月營收52.4億元，同比增長6.0%。在成人營養品競爭白熱化的今天，能保持穩健增長本身就是實力的體現。
不過真正的亮點藏在渠道數據里：線上跨境電商渠道銷售額增長23.1%，抖音渠道更是實現了77.7%的爆發式增長。這意味著什么?意味著Swisse這個品牌在保持線上渠道龍頭的基礎上，同步在年輕消費者聚集的新興陣地扎下深根。
我身邊有個典型的案例。90后在廣州做自媒體運營的朋友，熬夜加班是常態。她的健康補給站就是每個月固定囤好的Swisse護肝片。
像她這樣的消費者，不買廣告，買的是真實體驗;注重理性，信的是成分的透明可溯。
在雙十一期間助力Swisse穩居天貓、京東、唯品會三大電商平臺營養補充品類榜首，并在薊類、魚油、口服美容等細分品類中持續霸榜。說明它的品牌溝通方式真正觸達了核心人群。
Swisse通過“Swisse Mega Brand”戰略矩陣，在Swisse品牌之外把產品線細化拆分成高端細胞級營養品牌Swisse PLUS、營養食品品牌Swisse Me、兒童健康品牌Little Swisse小小斯維詩。
產品矩陣精準覆蓋了從25歲到55歲的全年齡段需求，產品迭代速度之快，讓人看到了一個國際品牌在中國的精準化布局。目前，Swisse斯維詩在中國內地整體VHMS市場的排名已經升至第一。
同時，Swisse在澳新本地市場以8.9%的穩健增長守住領先地位，并通過新加坡、意大利等擴張市場的雙位數增長，驗證了其全球化布局的可持續性。
再來看看嬰幼兒營養及護理用品(BNC)業務。這是健合的基本盤，也是這次三季報最出人意料的亮點——BNC業務在2025年前9個月營收達39.7億元，同比強勁增長24%。中國內地嬰幼兒配方奶粉銷售額同比增長35.2%，遠超行業平均水平，展現出強大的市場競爭力。
要知道，2024年以來中國嬰配粉市場總量還在下滑通道中，新生兒數量持續走低，價格戰打得頭破血流。健合憑什么逆勢增長?
答案藏在“超高端”三個字里。當其他品牌還在紅海市場拼殺時，健合早已把資源集中到了超高端細分市場。
三季報顯示，其超高端奶粉市場份額達16.4%，創下歷史新高。成績并非偶然，而是戰略定力的結果。渠道布局方面，線下持續強化母嬰店渠道布局，有效推進新手媽媽教育;線上電商渠道的精細化運營為增長注入持續動力。
在產品力方面，合生元派星系列通過乳橋蛋白、HMO等配方技術，把一罐奶粉的價值從基礎營養拉升到免疫構建的高度。
益生菌補充品的表現同樣亮眼，超金菌益生菌、小鼻舒益生菌、小金盾乳鐵蛋白等創新產品，使得在中國市場，合生元益生菌幾乎成了兒童腸道健康品的代名詞，讓其在母嬰渠道擁有近乎統治力的話語權。截至2025年9月30日止三個月，合生元嬰幼兒益生菌及營養補充品銷售額重拾強勁雙位數增長。
最后看寵物營養及護理用品(PNC)業務。前三季度15.9億元的營收，同比增長8.2%。
這個數據放在整個寵物經濟大盤里看，顯得格外珍貴。從個人情感需求到新型“社交貨幣”，“吸貓擼狗”已悄然撐起國內3000億元龐大規模的“它經濟”消費市場。
根據《2025年中國寵物行業白皮書》，2015年至2024年，國內寵物市場整體呈穩步增長趨勢，年均復合增長率為13.3%。2024年，城鎮寵物(犬貓)消費市場規模同比增長近7.5%，突破3000億元大關，但相對于歐美國家，“它經濟”的滲透率還有進一步增長空間。這意味著，健合切入的是一個典型的“高成長、低滲透”黃金賽道。
在中國，PNC業務同比增長8.0%。“雙十一”購物節期間，Solid Gold素力高電商銷售額全渠道實現同比增長11%，新客同比增長12%。旗下高端主糧同比增長196%，排毛粉更強勢霸榜全渠道No.1。
北美市場同樣表現穩健。Solid Gold素力高和Zesty Paws快樂一爪兩大品牌，一個主打高端天然糧，一個專注功能性補充品，形成了完美的產品組合。Zesty Paws快樂一爪在北美實現同比增長12.4%。同時，Solid Gold素力高電子商務貢獻了82.3%的銷售額，高端化產品銷售額占比達25.3%。
消費者愿意為好產品買單，而且一旦認可，忠誠度遠超人類營養品。這種“情感消費+科學喂養”的雙重屬性，讓PNC業務的長期天花板高得驚人。
ANC、BNC、PNC三大業務協同發力，構建起多元化的增長格局，有效對沖了單一賽道的周期性風險，這也是健合集團的韌性所在。
03
“全家庭營養健康”構建長期競爭壁壘
站在更長的時間維度看，健合集團真正的價值不在于某個單品的爆發力，而在于它開創了一種健康營養行業全新的商業范式
——“全家庭營養健康”解決方案提供商。
這個定位的顛覆性在于，它打破了傳統營養品企業按年齡、按品類劃分的業務邊界，轉而以家庭為單元，以場景為切口，構建起難以復制的生態系統。
為什么這么說?因為單一品類的天花板顯而易見。
嬰配粉受人口結構制約，成人營養品面臨激烈競爭，寵物食品尚處市場培育期。但如果將三者打通，形成的就不是三條平行線，而是一個完整的生態閉環。
想象一下，一個新手媽媽在合生元社群學習育兒知識，同時了解到Swisse的維生素等營養品;孩子長大后，家里的寵物成為新成員，Solid Gold的貓糧自然進入購物車。這種基于家庭生命周期的消費遷移，獲客成本遠低于不斷拉新。
當然，協同效應還體現在多個層面：
渠道協同上，健合的線下、線上渠道既可以銷售BNC產品，又能推廣ANC產品和PNC產品，實現渠道資源的高效復用;
用戶協同上，通過覆蓋嬰幼兒、成人、寵物等多個群體，實現用戶生命周期的全周期服務，從寶寶出生到成人抗衰，再到寵物喂養，健合都能提供相應的營養解決方案，提升用戶粘性;
產品協同上，三大業務共享研發資源和供應鏈體系，降低研發成本和生產周期，提升產品迭代效率。
所以，當你用傳統的奶粉企業估值模型看健合，可能會糾結于出生率下滑;用單一品牌邏輯看健合，可能會擔心品類天花板;用短期利潤視角看健合，可能會對營銷投入頗有微詞。
一旦切換到全家庭營養健康解決方案提供商這個認知維度，一切都會豁然開朗。
如今，全球健康經濟正處于快速增長期，全家庭健康需求持續升級，細分化、高端化、場景化成為行業主流趨勢。
未來三到五年，健合的增長路徑清晰可見：
通過Swisse產品矩陣，持續搶占成人抗衰這個高價值賽道;通過合生元超高端奶粉和益生菌，深化母嬰渠道的護城河;通過Solid Gold和Zesty Paws，在寵物經濟爆發中分得最大蛋糕。甚至還能把成功經驗復制到東南亞、印度等新興市場，享受第二波人口紅利。
04
結語
108.05億元的營收，不止是階段性成果，而是持續提升的底氣;
64.5%的營養補充品占比，不是天花板，而是基座;
亞洲市場64.4%的增長，不是偶然，而是全球化戰略的必然。
一家企業同時占據了消費升級和人口結構變化兩大時代級風口，構建了品牌、渠道、產品的三重護城河之時，長期投資的邏輯已經足夠清晰。
健合的財報，寫的是過去九個月的成績單，但看到的卻是未來十年的產業圖景。
在這個圖景里，“全家庭營養健康”不再是一個概念，而是一個萬億級的產業現實。健合，正在用成人營養、嬰幼兒營養、寵物營養三駕馬車，穩穩地駛向那個未來。
現在或許正是重新認識這家企業價值的關鍵時刻。
