工業富聯（601138.SH）2025年業績報告顯示，公司全年營收突破9000億元大關，達到9028.87億元，同比增長48.22%；凈利潤達352.86億元，同比增長51.99%。這一成績單背后，AI業務成為核心驅動力，云計算板塊營收占比超六成，其中AI服務器業務增速尤為突出。
從季度數據看，公司盈利能力呈現強勁上升態勢。2025年四個季度歸母凈利潤分別為52億元、69億元、104億元和128億元，第三、四季度連續突破百億元關口。營收規模同步攀升，各季度營收分別為1604億元、2003億元、2432億元和2990億元，第四季度單季營收創下2990億元的歷史新高。
云計算業務成為業績增長主引擎。該板塊全年實現營收6026.79億元，同比增長88.70%，占總營收比例達66.7%。其中AI服務器業務表現亮眼，云服務商AI服務器營收同比增長超3倍，第四季度單季同比增幅更達5.5倍。GPU與ASIC方案相關產品也實現快速增長，公司交付能力與供應鏈整合水平穩居行業前列。
通信設備領域呈現結構性變化。雖然通信及移動網絡設備板塊全年營收僅增長3.46%至2978.51億元，但800G以上高速交換機營收同比增長13倍，1.6T交換機量產進程加速，CPO技術逐步落地。公司技術路線覆蓋Ethernet、Infiniband及NVLink Switch等多種方案，滿足超大規模數據中心互聯需求。
終端精密機構件業務保持穩健增長。受益于AI智能手機市場擴張，該業務出貨量實現兩位數增長。相比之下，工業互聯網板塊營收6.94億元，同比下降26.15%，但在整體業務中占比極小。
成本結構顯示材料支出占比持續攀升。直接材料成本占總成本比例達92.50%，較上年增加1.12個百分點，絕對值從5156億元增至7758億元，增幅達50.45%。人工成本占比降至2.19%，折舊攤銷占比0.69%，均呈現下降趨勢。前五大客戶銷售額占比達62.01%，客戶集中度維持高位。
現金流狀況引發市場關注。全年經營現金流凈額52.38億元，同比下降78.01%，主要因備貨投入增加導致資金沉淀。第四季度經營現金流修復至93.78億元，帶動全年數據勉強轉正。合同負債期末值31.13億元，較期初增長790%，反映客戶預付貨款大幅增加。
研發投入占比有所下降。全年研發費用111.51億元，占營收比例降至1.24%，較2024年的1.75%進一步下滑。全球化布局持續深化，墨西哥以3070.44億元營收超越越南（830.55億元），成為第一大境外制造基地，兩地合計貢獻主營業務收入43%以上。
分紅方案創上市新高。公司擬每10股派發現金紅利6.5元，合計派發129.01億元，年度現金分紅總額達194.51億元，分紅率55.12%。股權結構顯示，前十大股東中有九家實際受鴻海精密控制，合計持股比例約83.74%。
行業景氣度持續向好。根據集邦咨詢預測，2026年全球AI服務器出貨量將保持28.3%的高增速，八大云服務商資本支出預計超7100億美元，同比增長61%。公司董事長鄭弘孟在致股東信中表示，AI算力基礎設施將成為未來核心發展領域，但需警惕國際政經局勢變化及原材料成本波動帶來的挑戰。截至3月10日收盤，公司總市值約1.08萬億元。
