花旗研究與其創新實驗室近日聯合發布了《全球消費者調查》，該報告基于對中國、日本、美國、英國和澳大利亞五個國家約1500名泡泡瑪特消費者的深度調研，從消費行為、購買動機、品牌認知及IP偏好等多個維度，勾勒出泡泡瑪特的用戶畫像。
數據顯示，泡泡瑪特的消費者群體持續擴大。過去一年內，76%的受訪者首次購買了泡泡瑪特產品，其中近半數（45%）是在最近三個月內成為新用戶。這一趨勢在中國和日本市場尤為顯著。在購買頻次上，約90%的受訪者至少購買過兩件商品，42%的人擁有2至5件，僅9%的人表示會通過二手平臺購買。
關于未來購買意愿，87%的受訪者表示在未來三個月內“較有可能或非常可能”再次購買泡泡瑪特。新品系列、限量款和季節性發售是驅動消費的關鍵因素。除了情感滿足和追趕潮流，送禮、收藏和個人興趣也是重要的購買動機。
在IP偏好方面，LABUBU仍是泡泡瑪特最具吸引力的核心IP，47%的受訪者擁有LABUBU產品，近半數人因該IP首次接觸泡泡瑪特。Twinkle Twinkle（星星人）、Skullpanda（熊喵）、Crybaby（哭娃）等IP在海外市場的表現超出預期，其中星星人在美國的擁有率位居各國之首。
從用戶結構來看，泡泡瑪特41%的用戶年齡在18至34歲之間，整體偏年輕化。在美英澳市場，男女用戶比例基本均衡，各占約50%。人均消費方面，澳大利亞受訪者支出最高，約為132美元（約合人民幣916元），中國、美國、英國和日本的受訪者分別為130美元、110美元、108美元和95美元（約合人民幣659元）。
盡管此前LABUBU的熱度有所下降，二級市場價格回落，但花旗研究認為，泡泡瑪特在用戶增長、復購黏性和IP吸引力方面仍表現出強勁韌性。基于對IP多元化、產品創新及多領域變現的預期，花旗給予泡泡瑪特目標價415港元及“買入”評級。
市場反應方面，1月28日，泡泡瑪特（09992.HK）股價上漲7.03%，報收每股231.4港元。近期，公司連續兩次回購股份，累計金額近3.5億港元。盡管2025年下半年股價曾因LABUBU IP熱度回落而下跌，但回購舉措旨在回應投資者對增長可持續性的擔憂。
近期，泡泡瑪特推出的PUCKY敲敲系列搪膠毛絨產品迅速走紅。該系列內置發聲裝置，輕敲毛絨掛件會發出清脆的木魚聲，掛件名稱寓意“財富+1”“幸運+1”“快樂+1”，契合了年輕人“解壓+祈福”的需求。產品一經推出便售罄，二手平臺上多款被炒至高價，“泡泡瑪特電子木魚爆火”話題登上熱搜，推動公司股價再次上漲。
