今日早盤，港股茶飲板塊整體表現低迷，蜜雪集團（HK02097）股價顯著下挫，盤中跌幅一度超過10%，最低觸及396港元。這一波動引發市場廣泛關注，其背后與瑞銀最新發布的評級調整密切相關。
瑞銀分析師Christine Peng在1月27日的研報中，將蜜雪集團評級從“買入”下調至“中性”，目標價由490港元降至468港元。報告指出，公司面臨多重挑戰：原料成本上升（尤其是檸檬等核心食材）、外賣補貼減少以及行業競爭加劇，這些因素可能共同導致毛利率下滑。受此影響，港股其他茶飲概念股也集體走弱，古茗、茶百道、滬上阿姨及奈雪的茶均出現不同程度下跌。
盡管面臨短期評級壓力，內資機構對蜜雪集團的長期發展仍持樂觀態度。西部證券在1月26日的研報中強調，公司海外擴張步伐加快且成效顯著。2025年12月，蜜雪冰城在美國洛杉磯和紐約連開3家門店，通過調整菜單（增加高甜度選項和植物奶）、控制價格區間（1.99-3.99美元）以及強化品牌宣傳（核心商圈廣告、社媒曝光），成功適應當地消費習慣并提升復購率。公司于2025年11月開放海外16個國家與地區的加盟業務，東南亞市場成為重點布局區域。以越南為例，其冷飲需求旺盛且連鎖化率提升空間大，蜜雪冰城憑借本地化供應鏈和標準化運營體系，具備顯著競爭優勢。
西部證券進一步分析，蜜雪集團在日韓、澳洲、南美等市場也具備潛力。2025年5月，公司與巴西簽署40億咖啡豆采購訂單并計劃建設供應鏈工廠，首店將于2026年3月在圣保羅購物中心開業。基于供應鏈效率、門店運營能力及品牌效應的持續釋放，西部證券上調公司盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤分別為61億、70億和81億元，對應PE為25倍、22倍和19倍，維持“買入”評級。此前，東吳證券也在1月5日的研報中給予公司“買入”評級。
