寶尊電商在最新發布的財報中披露，旗下運營的GAP中國業務在2025年第四季度首次實現單季度盈虧平衡。盡管以GAP為核心的“品牌管理業務”當季經調整經營利潤僅為180萬元，但這一突破仍被視為寶尊電商轉型的重要里程碑。財報同時透露，GAP中國將采用“直營+合作店”的混合模式拓展門店網絡，其中“合作店”主要指聯營模式，品牌方統一把控貨品、定價及門店形象，合作伙伴則負責具體運營。
根據規劃，GAP中國的直營門店將聚焦一線及部分新一線城市，并承擔標桿門店的體驗升級投入；聯營門店則依托地方合作伙伴資源，快速覆蓋新一線及二線以下城市。截至2025年底，聯營店在GAP中國門店總數中的占比不足40%。這種輕資產模式被視為寶尊電商緩解現金流壓力的關鍵策略——近年來，其凈利潤持續虧損，2025年歸母凈利潤虧損達2.42億元，較上年擴大近30%。高企的銷售及營銷費用，尤其是對電商業務和品牌管理業務的前期投入，是導致虧損的主要原因。
線下擴張仍是GAP中國的核心戰略。2025年，品牌新開29家門店，雖未完成年初設定的50家目標，但新增門店的選址和視覺營銷顯著優化，帶動銷售效率提升。例如，東莞和上海的兩家新店在第四季度實現兩位數增長。與過去在高線城市核心商圈開設大店不同，GAP如今更傾向在一、二線城市的家庭型中端商場布局300-500平方米的小店，并推出童裝店、成裝店等差異化店型，以控制成本并提升運營效率。
盡管商品策略調整取得一定進展，如2025年通過牛仔、衛衣等核心品類及故宮、京劇聯名款強化本土化，但寶尊電商未披露可比單店增幅的亮眼數據，顯示這些舉措對業績的拉動尚不顯著。相比之下，門店擴張的直接效應更為明顯：2025年GAP中國門店總數凈增12家至164家，帶動整體收入增長超20%。寶尊電商管理層預計，2026年GAP將保持20%左右的增速，驅動因素包括同店增長及新店開業，其中聯營門店的占比將進一步提升，計劃通過合作伙伴首次進入西藏、江西等未覆蓋省份。
不過，渠道擴張仍面臨挑戰。2025年未達成新開50家門店的目標，寶尊電商未公開具體原因。2026年，GAP計劃新增超50家門店并擴大電商規模，但實際執行效果將直接影響業績增速及市場信心。在直營與聯營的“雙輪驅動”下，GAP中國能否平衡規模擴張與盈利目標，仍需觀察。
