北京智譜華章科技股份有限公司（02513.HK）近日在香港聯合交易所正式掛牌上市，成為全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型為核心業務的上市公司。這一里程碑事件標志著中國在人工智能領域的技術實力獲得國際資本市場認可，也為全球AI產業發展注入新動能。
作為源自清華大學計算機系的科技企業，智譜自2019年成立以來便專注于通用大模型研發。公司構建了覆蓋語言、視覺、代碼及智能體的全棧模型矩陣，其自主研發的GLM技術路線被視為國內少數可與GPT體系抗衡的通用預訓練架構。此次IPO以每股116.2港元定價，募資總額超43億港元，香港公開發售部分更獲得1159.46倍超額認購，彰顯市場對其技術價值的強烈信心。
上市首日表現亮眼，智譜股價以120港元開盤，最終收報131.5港元，漲幅達13.17%，總市值突破578.9億港元。東吳證券研報指出，公司商業模式呈現"雙輪驅動"特征：本地化部署業務憑借59%的高毛利率貢獻主要收入，云端API服務則隨著模型迭代加速展現增長潛力。數據顯示，2025年上半年云端收入占比已提升至15.2%，日均token消耗量達4.2萬億，顯示出規模化效應初顯。
在技術突破方面，智譜新一代旗艦模型GLM-4.7持續引領行業。該模型不僅登頂Hugging Face全球趨勢榜，更在Artificial Analysis Intelligence Index評測中包攬開源模型與國產模型雙料冠軍。在海外商業化領域，公司面向開發者的GLM coding plan套餐以極具競爭力的價格獲得市場青睞，3個月內吸引超15萬付費用戶，年度經常性收入突破1億元人民幣。MaaS平臺ARR更是在10個月內從2000萬元激增至5億元，其中海外收入占比超40%。
公司創始人團隊在上市儀式上強調，智譜從創立之初便確立"讓機器像人一樣思考"的終極目標。董事長劉德兵表示，GLM技術路線的演進體現了中國AI企業對自主可控的堅持，已完成對40余款國產芯片的適配，在算力安全層面建立先發優勢。首席科學家唐杰在內部信中透露，即將推出的GLM-5將通過架構創新和Scaling定律優化，在長上下文處理、持續學習等關鍵領域實現突破，為用戶帶來更真實的智能體驗。
國際資本對智譜的追捧源于其清晰的技術路線圖。公司明確提出覆蓋L1至L5階段的AGI發展路徑，將長期基座模型研發作為核心戰略。這種技術導向的定位獲得頂級投資機構認可，JSC International Investment Fund SPC等11家基石投資者合計認購29.8億港元，形成包含國資、保險資金、公募基金在內的多元化股東結構。
在全球化布局方面，智譜主導發起的"自主大模型國際共建聯盟"已吸引10個"一帶一路"國家參與，助力合作伙伴構建國家級AI基礎設施。馬來西亞基于Z.ai開源模型打造的國家級MaaS平臺，標志著中國大模型出海實現從0到1的突破。這種技術輸出模式不僅拓展了商業版圖，更為發展中國家提供了AI主權解決方案。
面對AI行業日益激烈的競爭，智譜選擇以持續創新構筑護城河。公司設立的X-Lab前沿探索部門將聚焦模型架構革新、新型認知范式研究等領域，同時擴大對外投資布局生態鏈。這種"雙軌制"創新策略，既保證核心技術的領先性，又通過生態協同放大商業價值，為應對未來AGI時代的挑戰做好準備。
