碳酸鋰市場近期迎來顯著回暖，主力期貨合約價格突破12萬元/噸大關，較2025年6月低點累計漲幅超過一倍。這一被稱為“白色石油”的戰略資源，在經歷數年價格劇烈波動后，是否正開啟新一輪上升周期？市場供需結構的根本性轉變成為關鍵推手。
供給端呈現顯著收縮態勢。當價格跌破7萬元/噸時，全球約四成鋰輝石和鋰云母提鋰產能因成本倒掛被迫停產。華泰證券數據顯示，2025年第二季度行業過剩量已從2024年的5.02萬噸驟降至7955噸，第三季度更出現1.52萬噸缺口。庫存數據印證了供應緊張：截至11月末，社會庫存降至11.6萬噸（26天周轉量），較峰值下降近半；上游鋰鹽廠庫存僅5-6天，創年內新低。宜春地區27項采礦權擬注銷、核心礦區復產預期減弱，進一步加劇了供應擔憂。
需求端爆發式增長構成另一支撐。動力電池與儲能市場形成雙輪驅動，特別是儲能領域成為主要增量。高工鋰電統計顯示，2025年前三季度中國儲能電池出貨量達430GWh，全年預計突破580GWh，同比增速維持75%以上。長江證券預測，2026年動力加儲能電池需求增速將達30%，其中儲能電池增速高達40%-50%。全球視角下，2030年儲能新增裝機預計達1327GWh，復合增速超30%，美國數據中心配儲需求更打開想象空間。
技術路線競爭呈現明顯分化。當前主流工藝包括鋰輝石提鋰、鹽湖提鋰和鋰云母提鋰三大路徑。鋰輝石路線占據半壁江山，2025年上半年產量達22.5萬噸，但成本跨度較大（6-10萬元/噸）。天齊鋰業通過控股澳洲格林布什礦山（品位2.4%）實現成本優勢，現金成本僅2萬元/噸，綜合成本約6萬元/噸；而贛鋒鋰業因自給率不足（當前55%），外購礦石導致成本達8萬元/噸。
鹽湖提鋰路線憑借3-4萬元/噸的極致成本實現彎道超車。鹽湖股份采用吸附法技術，現金成本2萬元/噸，綜合成本約3萬元/噸；西藏礦業扎布耶鹽湖的膜分離+MVR工藝使綜合成本控制在3.5-4萬元/噸。該路線產能占比預計未來將提升至40%以上。鋰云母路線則因品位較低（普遍6萬元/噸以上，部分超20萬元/噸）面臨增長瓶頸。
頭部企業競爭格局加速重塑。贛鋒鋰業以27.7萬噸鋰鹽產能領跑行業，但高成本（基礎化學材料毛利率10.47%）和高負債（資產負債率58.55%）制約盈利彈性。天齊鋰業雖產能僅6萬噸，但憑借格林布什礦山成本優勢（礦石業務毛利率63.71%）和財務健康度（資產負債率31.44%）占據有利位置，其三期擴產項目預計新增52萬噸/年鋰精礦產能。鹽湖股份則展現黑馬姿態，4萬噸鋰鹽新產能投產后總產能達8萬噸，鉀肥業務（營收占比80%）提供的穩定現金流與鋰業務（毛利率50.68%）形成雙保險，財務健康度最優（資產負債率13.79%）。
瑞銀研究指出，2026-2028年供應缺口擴大將推動中國鋰鹽價格分別漲至13.5萬、20萬和18萬元/噸。在這場成本、產能與技術的三重博弈中，具備低成本優勢、產能擴張能力及健康財務狀況的企業，更有望在這輪周期中搶占先機。
