云南銅業（000878）近日發布公告，深交所并購重組審核委員會將于12月12日召開審議會議，對公司發行股份購買資產并募集配套資金的關聯交易事項進行審核。此次交易的核心內容是云南銅業擬通過發行股份收購控股股東云南銅業（集團）有限公司持有的涼山礦業股份有限公司40%股權，同時向中鋁集團和中國銅業發行股份募集配套資金，交易總金額約23.24億元。
作為交易標的，涼山礦業成立于2001年，主營業務涵蓋銅金屬礦的開采、選礦及冶煉，產品包括銅、鐵、硫酸等。財務數據顯示，2023年至2025年一季度，該公司分別實現營業收入80.88億元、93.35億元和26.69億元，對應凈利潤為5.46億元、2.73億元和9892.39萬元。其中，2024年凈利潤同比降幅超過50%，主要受銅價波動、冶煉加工費下降及原料成本上升等因素影響。云南銅業在公告中提示，若未來銅價持續下行或成本壓力加劇，標的公司經營業績可能面臨進一步波動風險。
針對此次收購，云南銅業表示，通過整合涼山礦業資源，公司將在銅礦儲備和產能布局上實現顯著提升，有助于強化主營業務競爭力。評估報告顯示，標的資產采用資產基礎法評估，最終估值為60.09億元，增值率達320.50%。對于高增值率，云南銅業解釋稱，涼山礦業旗下紅泥坡銅礦尚未投產是導致市盈率高于可比交易平均水平的主要原因。該礦山計劃于2027年投產，預計投產后將大幅增加自產銅精礦產量，從而優化盈利結構。
進一步分析顯示，涼山礦業評估值對應的市盈率和市凈率分別為18.35倍和4.20倍。盡管市凈率略高于行業平均，但市盈率低于可比上市公司水平。云南銅業強調，評估取值已充分考慮市場環境和標的資產特性，具有合理性和公允性。公司還披露了標的公司關聯交易風險：報告期內，涼山礦業關聯銷售金額分別為77.93億元、69.12億元和25.71億元，關聯采購金額分別為63.71億元、81.95億元和21.93億元。關聯銷售主要源于向上市公司銷售陽極銅產品，而關聯采購則因自身銅精礦資源不足，需向上市公司下屬企業采購原料所致。
