在儲能領域，固態電池企業正掀起新一輪資本運作熱潮。繼深圳遠信儲能后，清陶（昆山）能源發展集團股份有限公司（以下簡稱“清陶能源”）于4月8日正式向港交所遞交上市申請，國泰海通、中金公司及招商證券擔任聯席保薦人。這家由清華校友團隊創立的企業，此前曾嘗試A股上市，后因全球業務拓展需求轉戰港股市場。
清陶能源的技術路線可追溯至2014年，當時創始團隊在江蘇成立清陶新能源，專注于鋰電池材料研發。2016年，公司總部遷至昆山并確立固態電池產業化方向，2021年完成股份制改造。截至2026年3月，以馮玉川、李崢、南策文三位博士為核心的創始團隊，通過多層持股架構合計控制約37%的投票權。股東名單中不乏上汽、北汽、廣汽等整車企業，以及中銀集團、新鼎資本等專業投資機構，2026年2月H輪融資后估值達279億元。
公司核心產品覆蓋電動汽車與儲能系統兩大場景，形成從材料到裝備的完整技術體系。其獨創的有機-無機復合固體電解質技術，構建了從液態電池到全固態電池的漸進式發展路徑。在動力電池領域，清陶能源已為智己、名爵、福田等30余款車型提供配套，累計交付超1.68萬套電池系統，產品形態涵蓋電芯、模塊及電池包三級體系。儲能業務方面，公司率先將固態電池技術應用于電網側及工商業場景，推出針對數據中心、金融機構等高可靠性需求的儲備一體系統。
財務數據顯示，2023至2025年清陶能源營收從2.48億元增至9.43億元，但尚未擺脫虧損困境，同期凈虧損分別為8.53億、9.99億及13.02億元。經調整后三年累計虧損15.4億元，主要源于電池制造行業特有的重資產投入特性。2025年毛利率降至-26.5%，動力電池平均售價從0.60元/Wh驟降至0.31元/Wh，反映出規模化量產帶來的價格壓力。值得注意的是，公司研發支出占比持續高于50%，截至2025年底擁有610人研發團隊，三年累計投入8.15億元。
客戶結構顯示，清陶能源與整車企業形成深度綁定，前五大客戶收入占比在2025年升至74.9%，其中上汽、北汽、廣汽三大戰略股東貢獻顯著。這種高度集中的客戶體系也帶來應收賬款壓力，2025年末貿易應收款項達4.08億元，周轉天數雖較2023年縮短237天，但仍需141天。現金流方面，經營與投資活動持續凈流出，導致現金及等價物從2023年底的31.47億元縮減至12.38億元。
行業層面，固態電池正經歷從技術驗證到商業化的關鍵轉折。根據沙利文數據，全球固液混合及全固態電池出貨量從2022年的0.4GWh激增至2025年的6.0GWh，中國市場占比保持領先。預計到2030年，該領域出貨量將達745.2GWh，市場滲透率突破12%。當前競爭格局中，清陶能源以33.6%的全球市占率位居首位，但面臨衛藍新能源、寧德時代等企業的激烈競爭，其中衛藍新能源已于2025年底啟動創業板上市輔導。
技術挑戰仍是制約行業發展的核心因素。相較于傳統液態電池，固態電池在離子電導率、界面穩定性、枝晶抑制等關鍵指標上尚未完全突破，大尺寸電芯的循環壽命與安全性仍需持續優化。這種技術不確定性，疊加電池制造的資本密集屬性，使得清陶能源的商業化進程充滿變數。此次港股IPO能否為其技術攻關與產能擴張提供充足彈藥，將成為決定其行業地位的關鍵戰役。
