臨近年末，券商資管行業迎來關鍵轉折點，大集合產品公募化改造進入最后沖刺期。根據監管要求，券商參公大集合需在2025年底前完成改造，目前各機構正加速推進產品處置方案，行業格局面臨重塑。
當前產品處置呈現多元化路徑特征。主流模式是將大集合產品移交至同一控股股東旗下的公募基金管理，例如中信證券將19只產品轉至華夏基金，廣發資管與廣發基金完成產品交接，中金公司則通過全資控股的中金基金實現管理人變更。這種模式既能保持產品存續規模，又可實現券商與基金公司的資源整合。
對于不符合改造條件或規模較小的產品，機構多選擇清盤或轉為私募資管計劃。今年6月，國投證券將某債券型集合計劃轉為私募產品，東海證券、平安證券等機構也因規模因素對部分產品進行清盤處理。值得注意的是，行業出現"跨集團遷移"新現象，萬聯證券將貨幣資管計劃交由平安基金管理，東北證券、國元證券等也采取類似跨集團合作模式。
隨著公募牌照申請熱潮退去，行業競爭焦點轉向核心能力建設。監管審批數據顯示，券商資管公募牌照申請隊列已清零，標志著差異化競爭時代來臨。部分機構通過"公募+私募"雙牌照布局構建競爭優勢，如財通資管打造"一主兩翼"業務格局，以主動管理為核心，延伸ABS、REITs等投融聯動業務及特色創新業務。
未持牌機構正探索特色化發展道路。某中型資管機構人士透露，今年完成大集合清算后，規模和收入影響控制在10%以內，通過聚焦私募業務、提升投研能力仍可構建核心競爭力。業內專家指出，公募賽道已呈紅海態勢，私募業務更強調專業服務與定制配置，適合具備項目資源或機構客戶基礎的特色券商。
投研實力與業務協同成為破局關鍵。華東某券商資管人士認為，券商需依托綜合金融生態建立差異化優勢，通過"研究+投資+交易+產品+服務"的全鏈條能力，在公募市場開辟新藍海。國泰海通資管相關人士強調，券商資管可深度融合母公司業務體系，形成"財富管理+資產管理"與"投資+投行"的雙輪驅動模式。
具體實踐中，業務協同效應顯著。某中小券商資管根據市場變化靈活調整產品策略，震蕩市主打純債產品穩定收益，市場向好時推出"固收+"及權益類產品捕捉機遇。這種快速響應能力得益于與母公司財富管理、投行等部門的深度協作，既可借助營業部網絡擴大產品覆蓋，又能依托研究所強化投研支持，形成獨特的競爭優勢。
