貴州茅臺發布的2025年度財務報告顯示，公司全年實現營業收入1688.38億元，同比下降1.21%；歸屬于母公司股東的凈利潤823.20億元，同比減少4.53%。這是自2001年上市以來，該公司首次在完整會計年度出現營收與凈利潤雙降的局面。分析人士指出，第四季度業績下滑是拖累全年表現的主因，當季營收403.8億元、凈利潤176.9億元，分別同比下降19.4%和30.3%，銷售回款也減少14.7%至452億元。
盡管數據表現承壓，但市場機構普遍認為這是企業主動調整的結果。雪球平臺上，知名投資人段永平用"茅臺還是那個茅臺"回應年報質疑。財報顯示，公司核心產品茅臺酒收入1465億元，同比微增0.4%，而系列酒收入223億元，同比下降9.8%。渠道結構發生顯著變化：直銷收入占比突破50%達到845億元，同比增長13%，其中"i茅臺"平臺貢獻130億元；批發渠道收入則下降12%至842億元。這種轉變被視為市場化改革的重要突破，標志著企業從經銷權分配制向服務能力競爭制轉型。
第四季度的主動調整策略引發關注。財通證券分析指出，非標產品價格倒掛影響直銷渠道出貨，公司通過控制經銷商回款節奏降低渠道庫存，為2026年改革掃清障礙。招商證券認為，雖然清理歷史包袱導致短期利潤承壓，但見底信號明確，預計2026年經營將觸底回升。華創證券結合渠道調研預測，2026年一季度在"i茅臺"放量驅動下，公司業績有望恢復正增長，二季度提價后銷量投放節奏將更加從容。
在戰略規劃方面，公司未設定2026年具體增長目標，而是提出八大重點工作：包括筑牢質量根基、推進市場化轉型、完善治理機制等。其中市場化轉型具體措施包括：構建"金字塔"型產品結構，建立科學投放機制，優化渠道生態，構建動態價格調整體系等。系列酒營銷將推進產品、價格、渠道、服務四維升級，國際化戰略則聚焦"三步走"和六大體系建設。
投資者信心未因短期波動動搖。長期持有者張亞群在社交媒體表示，行業正處于痛苦的去泡沫周期，企業主動調整展現戰略定力。2025年現金分紅達650億元創歷史新高，分紅率提升至79%，疊加60億元回購后股東回報率達3.9%，公司還承諾2026年實施中期分紅。Wind數據顯示，年報發布后20家券商給予正向評級，華創證券給出2030元的目標價。值得注意的是，4月20日公司股價盤中反超源杰科技，以1410.89元收盤重奪A股"股王"寶座。
