11月8日訊（記者 遲磊）日前，開元教育發布關于簽署重整投資協議的公告。曾經的A股上市公司，通過投資并購跨界教育賽道的先鋒之一，在近三年的掙扎求存之后，或許終于迎來了重生的曙光。
嘉道功程入局“續命”
11月5日，開元教育發布《關于簽署重整投資協議的公告》，公告中，記者梳理了其詳細的簽署重整投資協議的重要時間節點：
9月23日，長沙中院作出《通知書》，準許對開元教育進行預重整，并于同日作出《決定書》，指定上海市方達律師事務所擔任開元教育臨時管理人。
10月24日，開元教育披露了《關于臨時管理人公開招募重整投資人的公告》。在長沙中院的監督和指導下，臨時管理人向社會公開招募重整投資人。
11月2日，公司披露了《關于公開招募重整投資人進展的公告》經評審委員會評審，已經初步確定重整投資人。2024年11月3日，公司、臨時管理人與重整投資人簽署《重整投資協議》。此次重整的相關細節如下：
各方同意深圳嘉道功程股權投資基金（有限合伙）（以下簡稱“嘉道功程”）一方為開元教育的重整投資人，其中包括產業投資人及財務投資人。嘉道功程的實控人為龔虹嘉、陳春梅夫婦。在開元教育重整計劃經長沙中院裁定批準且生效后，嘉道功程一方將最終成為開元教育的正式重整投資人。
重整方案的核心措施，為嘉道功程一方通過上市公司重整程序中的出資人權益調整，有條件受讓上市公司轉增股票。以開元教育的總股本為基數，按每10股轉增不超過15股的比例實施資本公積金轉增股本。轉增股票將不向原股東分配，除用于清償債權人的股票外，剩余轉增股票全部由嘉道功程一方受讓。其中，嘉道功程指定的產業投資人擬持有重整后開元教育總股本29.99%的股份，其余股份由甲方指定的財務投資人持有。
嘉道功程一方將以不低于1.15元/股的平均價格受讓轉增股票，其支付的重整投資款應不低于2.5億元。嘉道功程承諾支持上市公司發展，并由其指定的產業投資人取得開元教育控制權，其指定的財務投資人不謀求上市公司控制權。重整完成后，公司實際控制人將可能變更為龔虹嘉、陳春梅夫婦。
資不抵債，持有現金占總資產不足1%
在簽署《重整投資協議》前，開元教育已行至懸崖邊緣：公司2021年、2022年及2023年最近三個會計年度扣除非經常性損益前后凈利潤孰低者均為負值。同時，中審眾環會計師事務所（特殊普通合伙）對公司2023年度的財務報告出具了保留意見的審計報告，顯示公司的持續經營能力存在重大不確定性，公司股票交易被實施“其他風險警示”。且公司2023年度經審計的期末凈資產為負值，公司股票交易被實施“退市風險警示”。公司由于不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，已被債權人申請破產重整，并申請啟動預重整程序。
種種問題，從其剛發布不久的2024年三季報中，可窺一二。2024年三季度，開元教育實現營收4210.95萬元，同比減少45.96%；實現凈虧損1809.06萬元，同比縮窄35.56%；實現扣非凈虧損1785.20萬元，同比縮窄39.34%。2024年前三季度，開元教育實現營收1.40 億元，同比減少52.21%；實現凈虧損3610.75萬元，虧損同比擴大10.08%；實現扣非凈虧損3332.50萬元，扣非凈虧損同比擴大3.73%。
前三季度營收減半、凈虧損與扣非凈虧損均同比擴大，開元教育前三季度的經營態勢可謂是加速下滑。且結合一季報、半年報和三季報來看，開元教育一季度實現凈虧損689.47萬元，二季度實現凈虧損1112.23萬元，三季度實現凈虧損1809.06萬元——三個季度的虧損擴大速率很高，已成典型的“干得越多賠得越多”的發展態勢。公司經營的滑坡速度如同“滾雪球”一般，已是積弊難返。
與此同時，開元教育的現金流情況也令人堪憂。從體現企業經營水平的經營性現金流來看，開元教育一季度、二季度和三季度實現的經營活動產生的現金流量凈額，依次為凈流入942.27萬元、凈流出1998.23萬元和凈流出936.76萬元。即使一季度為凈流入，也僅有不足1000萬元的規模，入不敷出。年初至報告期末，其產生的凈流出為1992.73萬元。從數據上看，同比去年的確實現了大幅收窄——問題在于，去年同期的經營性現金流凈流出高達近1億元。開元教育的經營“失血”，正在逐漸拖垮這家公司。
至于開元教育的資產狀況，也是不容樂觀。截至2024年9月30，其持有的總資產為4.46億元，總負債為5.96億元——資產負債率為133.63%，已陷入資不抵債的境地。與此同時其現金儲備非常嚴峻，截至報告期末其持有的現金及現金等價物余額為323.12萬元都不足總資產的1%、僅占總資產的0.72%?？梢哉f是稍有一點風吹草動，其可能就會陷入無錢可用的尷尬境地。
綜合上述信息，我們不難發現，此次引入重整投資人，可以說是其能重獲新生的“獨木橋”。如果無法引入重整投資，其與公司退市、變賣資產償債還無法填補所有窟窿的絕境，可能只有一步之遙。嘉道功程一方入局，對其而言，是實打實的救命之舉。
千億級別大佬所求為何？
此次嘉道功程入局，早已有跡可循。據開元教育2024年半年報顯示，“2024年半年度公司已經收到深圳嘉道功程股權投資基金（有限合伙）借款5000萬元，借款期限至2025年5月23日，借款年利率6%”。
開元教育雖然是A股上市公司通過投資并購跨界教育行業的先鋒之一，但將其放在整個A股大市場中，其只是逾5000家上市公司中的一家名不見經傳的小公司。但此次入局的嘉道功程，其實控人在整個中國的創投行業中都大名鼎鼎。
嘉道功程實控人為龔虹嘉、陳春梅夫婦。龔虹嘉其人是是海康威視第二大股東，也是?？低暿蠊蓶|中唯一的自然人股東。龔虹嘉自1994年起，先后4次參與創業項目，主導和參與的個人天使投資項目近百起，美國國際數據集團（IDG）和上海聯創稱他為“中國最優秀的天使投資人”。2014年，其創辦深圳嘉道谷投資，以及聯合創辦嘉豪投資。2017年，和陳春梅成立了深圳嘉道成功。
據公開信息顯示，2014年至2020年，龔虹嘉的投資版圖從干細胞、基因、中藥材到土壤治理，已累計投資超30家企業。其中，嘉道谷投資了紅杉中國、IDG資本、高瓴資本、晨興資本、經緯中國、英諾天使基金、梅花創投、中金資本、方廣資本、清科創投等知名機構。而嘉豪基金對外投資的GP包括元生資本、沸點資本、火山石資本、順為資本、源碼資本、GGV紀源資本、愉悅資本、賽伯樂投資、云啟資本、南山資本等。換言之，龔虹嘉是眾多國內創投圈耳熟能詳的明星機構背后的LP——真正的千億級別大佬。
如龔虹嘉這般真正的資本巨頭，為何看上了已在退市邊緣苦苦掙扎求存的開元教育？從目前有限的公開信息來看，我們很難判斷此次嘉道功程選擇成為開元教育重整投資人的目的何在。但在IPO收緊的當下，參與重整投資開元教育，并不排除將其收為麾下一家“殼公司”的可能。無論是出于何種規劃，開元教育此次借助嘉道功程入局“續命”，基本已成定局。
