作者|畢肖磊
編輯|鄭少娜
10月25日，百濟神州(688235.SH)在官方微信公眾號發布聲明稱，該公司一名員工正在配合相關調查工作。
據知情人士透露，該名被調查的員工是百濟神州大中華區首席商務官殷敏。
此前，百濟神州管理層在2022年8月舉行的投資者關系活動中曾公開表示，殷敏加入百濟神州后，在百濟神州的商業化策略及商業化團隊建設方面發揮了重要作用。
企業的高管被帶走調查，或對管理層穩定性及商業決策效率產生一定的不利影響。
從ESG層面分析，結合當前輿情來看，百濟神州高管被調查，涉及公司治理（G）維度的“商業道德”及社會（S）維度的“人力資源開發”兩項關鍵績效指標。
值得注意的是，MSCI（明晟）官網顯示，在“企業行為”這一公司治理（G）維度核心議題方面，百濟神州的表現處于落后水平。
時代投研發現，在MSCI評級權重較高的公司治理（G）維度及社會（S）維度方面，A股醫藥生物企業（申萬一級）的平均得分均較低，或與2023年至今醫藥生物企業董監高頻遭調查有關，原因多涉及企業“商業道德”方面表現。
10月28日、11月1日，就百濟神州被調查員工涉案情況、相關輿情對ESG評級的影響等問題，時代投研向該公司發函并致電詢問，截至發稿，對方仍未回復。
11月1日，百濟神州股價收漲0.84%，報168.50元/股，總市值為2326.42億元。
MSCI評級不及全球54%的同行，“企業行為”方面表現落后
據百濟神州官網顯示，殷敏于2022年1月正式加入百濟神州，其擁有豐富的醫藥行業經驗，曾服務于禮來制藥(LLY.US)，2006—2021年就職于阿斯利康(AZN.US)。
在2022年8月舉行的投資者關系活動中，百濟神州管理層介紹，在該公司商業化團隊和策略方面，殷敏的加入給百濟神州帶來了很多領先的管理理念，并在團隊建設方面做了大量工作。
從業績表現來看，據Wind數據顯示，殷敏加入百濟神州之后，2022—2024年上半年，百濟神州在中國大陸的收入分別實現70.1%、37.46%、27.89%的同比增長。其中，該公司自主研發產品百悅澤（澤布替尼膠囊）、百澤安（替雷利珠單抗注射液）保持強勁增長。
由此可知，殷敏本次被調查，對百濟神州大中華區商業化團隊的穩定性及商業化決策效率或產生一定影響。
從ESG層面分析，企業高管被調查，主要涉及公司治理（G）維度的“商業道德”這一關鍵績效指標；同時，該事件體現出百濟神州在引進殷敏擔任高管前，或未對其在前公司涉案情況作盡職調查，事關該公司在社會（S）維度“人力資源開發”方面的表現。
從ESG評級來看，據MSCI官網顯示，今年3月，MSCI將百濟神州的ESG評級上調一級至BBB級，屬于該機構ESG評級體系中的“一般水平”。
與全球同行業公司對比來看，MSCI在生物科技行業收錄了全球328家企業，如圖表1所示，百濟神州的ESG評級低于全球54%的同行公司。
值得注意的是，從具體的關鍵績效指標來看，MSCI認為百濟神州在“企業行為”方面處于落后水平，該議題關乎企業對“商業道德”問題的監督和管理，例如欺詐、高管不當行為、腐敗行為、洗錢或違反反壟斷法。
與A股同行業公司對比來看，MSCI在A股醫藥生物行業（申萬一級，下同）收錄了114家企業，百濟神州的ESG評級高于其中約58%的企業。不過，MSCI給予A股醫藥生物企業的ESG評級整體處于較低水平。
去年至今超10家藥企董監高遭調查，“商業道德”建設迫在眉睫
據MSCI官網顯示，如圖表2所示，在MSCI對百濟神州所屬生物科技行業的ESG評級體系中，環境（E）、社會（S）、治理（G）三項維度的權重分別為10%、54.8%、35%，其中，社會（S）、公司治理（G）維度的權重較高。
而時代投研統計發現，截至今年10月31日，A股醫藥生物企業在該兩項維度評分普遍較低，均值分別為4.37分、4.31分，低于環境（E）維度5.72分的均值，并在治理（G）維度的平均得分最低。
因此，近六成A股醫藥生物企業MSCI ESG評級低于BBB級，或與其在治理（G）維度的表現不足有關。
由圖表2可知，“商業道德”是公司治理（G）維度的關鍵績效指標，該指標主要評估企業對商業道德問題（如欺詐、高管不當行為、腐敗行為、洗錢或違反反壟斷法）的監督和管理。
近年來，我國醫藥行業迎來強監管時代。據時代投研統計，2023年至今，A股超過10家醫藥生物企業的實控人、董事長或總經理等董監高被實施留置、紀律審查、監視居住或批準逮捕，涉事企業包括片仔癀(600436.SH)、上海醫藥(601607.SH)、老百姓(603883.SH)等。
上述企業雖未在公告中透露具體事由，但據《中華人民共和國監察法實施條例》，對于非公職人員，留置的適用范圍則為“對涉嫌行賄犯罪或者共同職務犯罪的涉案人員”；紀律審查的對象則主要是黨員干部及公職人員；監視居住、批準逮捕均為公檢法機關對犯罪嫌疑人或被告人采取的強制措施。
如圖表3所示，2023年至今，A股共計21家醫藥生物企業或其實控人、控股股東受到行政處罰，涉及事項多為信披違法違規，其余還包括生產劣藥、資金占用、違反《反壟斷法》、違規減持或交易。
由此可知，2023年至今，A股醫藥生物企業被處罰或調查的原因多與“商業道德”有關，醫藥生物行業加強商業道德建設迫在眉睫。
時代投研建議，在制度層面，醫藥生物企業需不斷強化內控制度建設，提升內控管理水平；在管理層面，應加強人員培訓學習，提高管理人員和普通員工的合法合規意識；在政策層面，監管層應建立健全相應的法律法規，全面深化醫藥監管改革，支持醫藥生物行業高質量發展。
免責聲明：本報告僅供時代商學院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的范圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸并進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、復制、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如征得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的范圍內使用，并注明出處為“時代商學院”，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。
