全球股市在本周五迎來了一片上漲的浪潮，A股市場全線飄紅，滬指與創業板指分別實現了顯著的漲幅，而美股的標普和道指也創下了收盤新高。在此背景下，高盛的交易員Tony Pasquariello卻提醒投資者保持警惕，不要過早押下所有籌碼。
Pasquariello在報告中指出，美股已連續六周上漲，標普指數自去年10月至今已上漲42%。盡管油價回落和隱含波動率有所緩解，但市場仍像蹺蹺板一樣波動。他強調，這既是牛市也是交易者的市場，周期性股票相對于防御性股票的走勢尤為引人注目。
在中國方面，Pasquariello觀察到政策評論穩定且積極，但資金流方面高盛的特許經營資金流偏向于適度獲利回吐。在中國財政部新聞發布會后，高盛上調了GDP預期，中國央行也開始啟用支持資本市場的工具。
資金流動方面，高盛主經紀商業務報告顯示，美股連續八周的拋售勢頭已結束，本周繼續出現買盤。同時，系統性的投資界和美國企業目前都按兵不動，美國散戶資金成為價格行動的仲裁者。
對于市場輪動，Pasquariello援引高盛研究指出，美聯儲的寬松周期通常會引發貨幣市場資本流入，而不是流出。美國家庭對現金的資金分配目前處于歷史低位。
在財報盈利方面，上周銀行股給財報季開了強勁的好頭，但本周基調顯得喜憂參半。Pasquariello認為，藍籌科技股三季度的盈利門檻相對較低，部分原因是倉位減少和正式盈利預期降低。
科技股方面，本周出現拉鋸戰，龍頭科技股英偉達周一創歷史新高，但隨后半導體行業股大跌。不過，臺積電業績優于預期，且對AI的評論向好，科技股以穩定基調結束本周。
美國利率方面，本周數據流不多，但偏向凈正值。Pasquariello認為，除了普遍傾向于利率升高外，后端的持續脆弱性也成為市場關注的焦點。這強化對更陡峭利率曲線的偏好，有利于金融股。
Pasquariello指出，美國銀行股的需求創三年來新高，并已連續七天被買入。更陡峭的美國利率曲線應該對美國銀行股有利，主要是通過更高的凈利息收入渠道。
在波動方面，Pasquariello強調了當市場創下更高高點時，標普隱含波動率卻較高。他認為，一系列非創傷性結果將釋放部分風險溢價。
