證券行業在2025年迎來顯著回暖，多家券商的財務數據顯示，行業整體盈利能力實現實質性修復。根據Wind數據，在已披露年報的30家上市券商中，26家加權平均凈資產收益率（ROE）較上一年度實現正增長，行業ROE中位數達到7.24%，平均數為7.35%。這一數據標志著證券業在經歷連續兩年低位運行后，終于走出低谷。
頭部券商表現尤為亮眼。東方財富以超過14%的ROE持續領跑行業，其互聯網券商的輕資本運營模式優勢凸顯。中信證券、中信建投和廣發證券緊隨其后，ROE均突破10%大關。這三家機構通過均衡的業務布局、穩健的自營投資策略以及財富管理與投行業務的協同發展，實現了盈利能力的顯著提升。中金公司則以3.87個百分點的ROE增幅成為進步最快的頭部券商，其ROE從2024年的5.52%躍升至9.39%。
行業回暖的背后是多重因素的共同作用。非銀金融分析師指出，投行和經紀業務的回暖為券商貢獻了可觀增量收入，自營業務通過高股息、"固收+"等去方向化策略在震蕩市場中獲得穩定收益，同時行業持續推進的降本增效措施，包括優化薪酬結構和網點輕型化改造，有效降低了管理費用率。這些因素共同推動了行業ROE從2024年的約5%-6%回升至當前水平。
國際業務成為新的增長極。廣發證券研究顯示，頭部券商的國際化戰略成效顯著，其國際子公司通過拓展跨境投行、衍生品和財富管理等高附加值業務，實現了海外業務模式的升級和盈利能力的提升。以中信證券為例，其國際業務杠桿率達16.6倍，ROE超過25%，為公司整體業績作出重要貢獻。申萬宏源也指出，中資券商海外業務具有高杠桿、高ROE的特點，對業績的貢獻度持續提升。
在回報股東方面，券商板塊同樣表現慷慨。2025年全年，上市券商累計分紅總額超過630億元，其中15家券商分紅規模超過10億元。中信證券以103.74億元的現金分紅位居榜首，分紅比例達34.49%；國泰海通和華泰證券分別以87.57億元和近50億元的分紅緊隨其后。值得注意的是，部分中小券商展現出更高的分紅意愿，紅塔證券分紅比例高達81%，西南證券達到60%，東方證券、興業證券等分紅比例也超過40%。
市場分析認為，當前券商板塊估值仍處于歷史低位，未能充分反映行業盈利增長的持續性。隨著增量資金持續入市，財富管理轉型帶來的增長潛力、國際化業務的協同效應以及科創金融催生的盈利彈性，都將為行業提供新的發展動能。特別是優質券商在創新性業務和杠桿空間放松方面的突破，有望進一步釋放其盈利潛力。
