人形機器人賽道正經歷劇烈變革，行業淘汰賽加速推進。隨著2025年財報季來臨，港股上市企業優必選憑借亮眼業績引發市場關注。數據顯示，該公司全年營收突破20億元大關，同比增長53.3%，其中智能人形機器人業務貢獻超四成收入，成為驅動增長的核心引擎。
從行業格局觀察，截至2025年末，國內人形機器人企業數量已突破150家，較兩年前增長三倍有余。值得注意的是，超過半數企業為跨界入局者或初創公司，市場競爭呈現白熱化態勢。在這種背景下，頭部企業的技術積累與商業化能力開始顯現優勢，優必選作為全球唯一實現全尺寸具身智能機器人千臺級交付的企業，其市場地位愈發穩固。
財報顯示，優必選2025年交付全尺寸人形機器人1079臺，工業場景應用取得實質性突破。Walker S系列機器人已批量進入汽車制造、智慧物流等領域，承擔搬運、分揀、質檢等核心工序。這種從實驗室到生產線的跨越，標志著人形機器人商業化進程邁入新階段。據IDC統計，2025年全球人形機器人出貨量達1.8萬臺，其中優必選占據重要市場份額。
資本市場對這份成績單給予積極回應。業績公布次日，優必選股價單日漲幅超17%，總市值回升至503億港元。花旗銀行研報指出，公司毛利率同比提升9個百分點至37.7%，超出市場預期。特別值得關注的是，人形機器人業務毛利率高達54.6%，成為拉動整體盈利水平的關鍵因素。管理層在業績會上透露，2026年毛利率有望進一步攀升至40%-43%區間。
追溯企業發展歷程，優必選的轉型之路頗具啟示。創始人周劍2008年受日本機器人啟發投身研發，歷經四年技術攻關突破伺服舵機瓶頸后，于2012年正式創立公司。早期聚焦教育機器人市場，2016年才轉向大型人形機器人研發。真正改變行業格局的是2021年特斯拉擎天柱計劃的發布，這場由馬斯克掀起的技術革命，將人形機器人從實驗室推向公眾視野，資本隨之大量涌入。
回顧上市后的市場表現，優必選經歷典型過山車行情。2023年登陸港股時市值突破1300億港元，但隨后因股東減持、行業估值回調等因素，股價一度縮水80%。轉機出現在2024年，隨著宇樹科技等企業引發市場關注，行業熱度重新聚集。優必選抓住機遇，通過持續的技術迭代和場景拓展，在2025年實現業績反轉，全年研發投入占比達25.4%，現金儲備近50億元。
從收入結構分析，優必選呈現明顯業務分化特征。全尺寸人形機器人貢獻8.2億元收入，同比增長22倍；其他智能機器人業務則出現下滑，消費級硬件增長幾乎停滯。這種"單核驅動"模式既凸顯核心業務競爭力，也暴露出業務多元化的挑戰。地域分布方面，內地市場貢獻超七成收入，海外拓展仍有較大空間。
行業觀察人士指出，當前人形機器人市場已進入實質性競爭階段。隨著技術門檻降低和資本泡沫消退，企業的商業化能力將成為生死線。優必選雖然占據先發優勢，但如何將技術積累轉化為持續盈利能力，如何在工業場景之外開拓消費級市場，仍是待解課題。特別是在港股市場，投資者對業績兌現的容忍度持續降低，這給企業帶來更大壓力。
