五礦資源（HK01208）在近期發布的業績公告中宣布，公司2025年實現歷史最佳財務表現，全年收入達62.18億美元，同比增長39%；稅后凈利潤9.55億美元，同比激增161%，其中歸母凈利潤為5.09億美元。這一成績得益于銅、鋅、金、銀等金屬產量提升及市場價格走強，尤其是銅業務成為核心增長引擎。
2025年，五礦資源銅產量達50.7萬噸，同比增長27%，創2018年以來新高；鋅產量23.2萬噸，同比增長6%；金、銀產量均增長約兩成。截至2025年6月30日，公司銅當量資源量接近2700萬噸，其中銅資源量約1860萬噸。主力礦山拉斯邦巴斯礦貢獻突出，全年生產銅41.08萬噸，超過指引上限，平均銅C1成本為1.12美元/磅，低于年度指引區間。
基于銅價上漲預期，五礦資源宣布2026年將投入16億至17億美元資本開支，重點擴張銅業務。其中，8億至8.5億美元用于拉斯邦巴斯礦生產設施改造，4億美元用于非洲科馬考礦二期擴建項目。該項目已于2026年2月啟動，建成后年產銅精礦含銅將提升至13萬噸，伴生銀產能超400萬盎司，全周期平均銅C1成本有望降至1.6美元/磅以下（2025年為1.97美元/磅）。
銅價在2025年上漲約四成，主要受全球礦山供應中斷、能源轉型需求強勁及人工智能數據中心加速發展推動。五礦資源首席財務官錢松表示，公司對銅價長期前景持樂觀態度。然而，管理層也指出，全球新建銅礦進度緩慢，過去十年大型礦業公司對勘探和新項目投入不足，可能導致未來10至15年內新增礦山有限。
行政總裁趙晶分析稱，銅價需達到更高水平才能刺激大規模資本投入，因除價格外，其他成本上升顯著。她提到，新項目開發周期普遍超過10年，部分企業甚至因等待銅價進一步上漲而推遲開發。執行總經理關向軍補充道，近期必和必拓嘗試并購英美資源等案例表明，大型礦業公司更傾向通過并購增加資源量，而非開發綠地項目，這反映了成熟資源的稀缺性。
