蔚來汽車在最新發布的財報中宣布，公司于2025年第四季度實現經營利潤12.5億元，首次達成季度盈利目標。這一突破標志著蔚來結束長達11年的虧損狀態，在高端電動汽車市場站穩腳跟。財報顯示，第四季度營收達346.5億元，同比增長75.9%，環比增長59%，創下歷史新高；全年總營收874.88億元，同比增長33.1%，凈虧損同比收窄33.3%至149.43億元。
毛利率提升成為本季度財報的核心亮點。整車毛利率攀升至18.1%，較去年同期提高5個百分點，較上季度增長3.4個百分點。其中，旗艦車型全新ES8以接近25%的毛利率成為利潤支柱，單季交付量達3.97萬輛，占總交付量的31.8%。公司管理層指出，產品結構優化與高端車型占比提升是毛利率改善的關鍵因素。
技術降本成效顯著。2025年7月，蔚來自研的全球首顆5納米車規級智駕芯片“神璣NX9031”正式量產，已搭載于ET9、新ES6等五款車型。該芯片性能相當于4顆英偉達Orin-X，單芯片成本優化使單車毛利提升約1萬元。財報電話會上，董事長李斌透露，第二代面向大眾市場的智能芯片已完成流片，預計將進一步擴大技術成本優勢。
費用管控與運營效率提升同步推進。第四季度研發費用同比下降44.3%至20.26億元，銷售及管理費用下降27.5%至35.4億元。CFO曲玉表示，2026年將維持季度研發支出在20億至25億元區間，通過CBU經營機制提升研發效能，避免無效投入。此前，蔚來在換電體系與全棧自研領域累計投入超180億元，此次盈利表明長期戰略進入收獲期。
市場對蔚來前景保持審慎樂觀。2026年一季度交付指引顯示，公司預計交付8萬至8.3萬輛，同比增長90.1%至97.2%；營收指引為244.8億至251.8億元，同比增長103.4%至109.2%。經濟學者盤和林分析稱，蔚來需通過規模化汽車銷售支撐換電業務盈利，這是維持商業模式可持續性的關鍵。中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥則認為，技術投入正轉化為盈利動能，但需警惕研發投入收縮可能帶來的技術落后風險。
挑戰依然存在。換電網絡雖構成差異化優勢，但前期建設成本高昂，后期運營維護需通過擴大用戶規模分攤成本。智能電動賽道技術迭代迅速，如何在控制成本與保持技術領先間取得平衡，成為管理層的核心課題。袁帥建議，蔚來應持續推動高端車型毛利穩定與走量車型市場滲透，同時拓展服務生態挖掘新利潤增長點。
