12月10日，資本市場迎來一場震動。籌劃近半年的千億級資產重組計劃宣告終止，中科曙光（603019.SH）股價開盤即跌停，最終收于90.12元；海光信息（688041.SH）早盤跌幅一度超過5%，午后雖短暫翻紅，但最終仍微跌0.36%，報收218.50元。兩家公司同步發布的終止公告，為這場備受矚目的重組案畫上了句號。
時間回溯至2025年5月25日，中科曙光與海光信息同時披露籌劃重大資產重組的預案。根據方案，海光信息擬通過換股吸收合并中科曙光，交易金額約1159.67億元，成為證監會重組新規落地后的首單上市公司間吸收合并案例。預案顯示，中科曙光換股價格為79.26元/股，海光信息為143.46元/股，合并后中科曙光將終止上市，其全部資產與業務由海光信息承接，并計劃募集配套資金。此后數月，兩家公司多次發布進展公告，直至11月29日仍表示“交易相關工作正在積極推進”。
然而，12月9日，兩家公司突然宣布終止重組，理由包括交易規模龐大、涉及多方協調導致方案論證耗時較長，以及市場環境較籌劃初期發生顯著變化，當前實施重組的條件尚不成熟。在次日召開的投資者說明會上，中科曙光坦言，自重組方案披露以來，雙方二級市場股價波動劇烈，盡管籌備階段已對方案進行充分論證，但市場環境的變化超出預期。海光信息總經理沙超群進一步解釋，股價波動是市場環境變化的重要體現，自8月中旬以來，受國內外環境、A股整體走勢、AI產業熱度及市場預期等多重因素影響，雙方股價呈現大幅震蕩。
數據印證了這一觀點。2025年5月重組預案披露時，海光信息市值超3100億元，截至12月10日已增至5079億元；中科曙光同期市值則從900余億元升至1319億元。市場人士分析，由于雙方換股存在套利空間，市場對合并能否順利完成始終存疑，股價劇烈波動下，終止重組符合預期。
此次重組的核心邏輯在于雙方產業定位的互補性。若合并成功，將形成“芯片—整機—系統—服務”的完整產業鏈閉環。但隨著交易終止，兩家公司的業務走向成為關注焦點。根據公告，雙方承諾至少1個月內不再籌劃重大資產重組，并強調終止重組不影響后續合作與業務發展。中科曙光總經理歷軍指出，合并雖能構建垂直產業體系，但獨立運營可讓海光信息作為獨立芯片供應商服務全行業，中科曙光則作為整機廠商與其他芯片企業合作，形成“芯片廠商競爭+整機廠商擇優采購”的市場化生態，降低產業單一化風險。他舉例稱，海光專注芯片突破，曙光聚焦算力基礎設施落地，二者互補而非替代，即使一方遇阻，另一方仍能支撐產業發展。
海光信息方面也認可獨立運營的優勢。公司表示，重組雖能實現產業鏈縱向整合與技術協同，但獨立經營在自身發展、產業生態、市場競爭三個維度更具顯著優勢。作為國產服務器行業的核心芯片供應商，海光信息可服務多家整機廠商；中科曙光則通過多元化芯片采購策略，推動產業鏈良性競爭。沙超群強調，當前未實現重組對兩家公司經營影響有限，雙方均具備技術迭代與資本市場助力的雙重發展動力，獨立空間充足。
盡管重組終止，中科曙光并未完全關閉整合大門。公司表示，將持續推進國產算力產業鏈整合，目標仍是實現從芯片到硬件、軟件的全棧布局，匯聚上下游資源，發揮龍頭企業優勢，推動產業鏈“強鏈補鏈延鏈”。市場人士分析，兩家公司本屬同一體系，股權合并與否不影響業務進展，長期增長邏輯亦未改變。隨著AI與算力需求持續增長，中科曙光與海光信息或將在獨立與協作中探索新的發展路徑。
