港股蒙牛乳業(yè)（02319.HK）昨日股價表現(xiàn)強勁，開盤后一度沖高近6%，最終收于16.45港元，較前一交易日上漲3.46%，全天成交額達3.5億港元。這一波動源于公司前一日盤后發(fā)布的2025年度財報，其核心財務(wù)指標大幅超出市場預(yù)期，為資本市場注入強心劑。
財報顯示，蒙牛2025年權(quán)益股東應(yīng)占利潤達15.454億元人民幣，同比激增1378.9%，遠超機構(gòu)預(yù)測的8至10億元區(qū)間。盡管全年總收入同比下降7.3%至822.449億元，但毛利率提升至39.9%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長5%至87.5億元，創(chuàng)歷史新高。公司管理層指出，利潤增長主要得益于資產(chǎn)減值規(guī)模大幅收窄——2025年計提減值預(yù)計在22億至24億元之間，較2024年的40億元顯著減少。通過處置閑置產(chǎn)能、清理應(yīng)收賬款等舉措，蒙牛有效修復(fù)了資產(chǎn)負債表，若剔除減值影響，經(jīng)營利潤率預(yù)計達7.9%至8.1%。
在股東回報方面，蒙牛宣布派發(fā)末期股息每股0.52元人民幣，分紅總額20.17億元，并推出2025至2027年三年股東回報計劃，承諾通過穩(wěn)定分紅和股份回購持續(xù)回饋投資者。這一舉措被市場解讀為管理層對長期發(fā)展的信心，進一步提振了投資者情緒。
業(yè)務(wù)層面，蒙牛自2024年起推行的“提質(zhì)增效”戰(zhàn)略成效顯著。公司主動剝離非核心資產(chǎn)，優(yōu)化低效產(chǎn)能，將資源集中于液態(tài)奶基本盤及高附加值新興品類。2025年下半年，核心液態(tài)奶業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)回升態(tài)勢，鮮奶、奶粉及國內(nèi)冰淇淋業(yè)務(wù)均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，奶酪板塊增幅更超過20%。國際業(yè)務(wù)同樣成為新增長極，為整體業(yè)績提供有力支撐。
行業(yè)分析師認為，蒙牛的業(yè)績反轉(zhuǎn)與乳業(yè)周期性拐點密切相關(guān)。當前原奶價格已觸底企穩(wěn)，受后備牛補欄斷檔及進口影響減弱等因素推動，2026年奶價上行概率較大。作為行業(yè)龍頭，蒙牛將受益于競爭格局優(yōu)化及聯(lián)營企業(yè)盈利改善，盈利彈性有望進一步提升。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年蒙牛與伊利合計市場份額達61.7%，較2024年提升3.4個百分點，其中蒙牛在液態(tài)奶領(lǐng)域的市占率達29.7%。
盡管2025年國內(nèi)乳制品全渠道銷售額同比下降8.8%，但頭部企業(yè)憑借產(chǎn)品與渠道優(yōu)勢持續(xù)擠壓中小乳企生存空間，行業(yè)集中度進一步提升。多家機構(gòu)預(yù)測，隨著奶牛存欄去化接近尾聲，2026年原奶供需格局將顯著改善，乳業(yè)復(fù)蘇趨勢已現(xiàn)端倪。
