特斯拉最新發布的季度財報顯著超出華爾街預期，此前市場對這家電動汽車制造商銷量放緩、毛利承壓及現金流緊張的擔憂得到短暫緩解。然而，管理層宣布將大幅增加資本支出，這一消息再度引發市場對支出壓力的擔憂。
財報顯示，特斯拉2026年第一季度營業收入實現兩位數增長，增速創近三年新高，扭轉了上一季度下滑的態勢。每股收益（EPS）較分析師預期高出20%以上，毛利率在上一季度重回20%后，進一步攀升至三年多來的最高水平。經營現金流和自由現金流均優于市場預期，其中自由現金流同比翻倍，資本支出較分析師預期低40%。
特斯拉在財報中指出，汽車業務的一次性收益、服務及高毛利業務的貢獻增加，疊加原材料成本下降和匯率利好，共同推動了利潤增長。公司表示，亞太和南美市場需求持續增長，歐洲、中東、非洲和北美市場則出現需求反彈。現金流表現成為財報最大亮點，華爾街原本預計特斯拉一季度自由現金流將轉為負值，但實際數據遠超預期。
盡管特斯拉仍在加大在Cortex算力、Dojo芯片、無人駕駛出租車服務Robotaxi、人形機器人Optimus產線及電池材料等領域的投資，但一季度財報顯示，投資強度并未對現金流造成拖累。財報公布后，特斯拉股價在盤后交易中一度上漲超過4%，分析認為，盈利和現金流同時超預期，疊加Robotaxi和自動駕駛軟件FSD的進展，是推動股價走強的核心因素。
在業績電話會上，特斯拉CEO馬斯克宣布，公司未來將“大幅增加”投資，資本支出預計將顯著增長。他透露，得州Optimus新工廠將于2027年投產。這一消息公布后，特斯拉股價盤后漲幅迅速收窄。特斯拉CFO瓦伊巴夫·塔內賈進一步表示，今年資本支出將超過250億美元，高于此前公布的逾200億美元預測。受此影響，特斯拉股價抹平盤后所有漲幅并轉跌，跌幅擴大至2%以上。
毛利端表現更為突出。一季度總毛利47.20億美元，同比增長50%，毛利率由上一季度的20.1%提升至21.1%，創2022年第四季度以來單季新高。營業利潤9.41億美元，營業利潤率4.2%，同比提升214個基點，但較上一季度的5.7%有所回落，主要受費用擴張影響。一季度運營費用37.79億美元，同比增長37%，其中研發費用19.46億美元，銷售及管理費用18.33億美元，均顯著增加。
經營數據方面，一季度特斯拉交付35.80萬輛汽車，同比增長6%；產量40.84萬輛，同比增長13%。公司表示，亞太和南美市場需求繼續增長，歐洲、中東、非洲和北美需求出現反彈。然而，全球車輛庫存“供給天數”升至27天，高于去年同期的22天和上一季度的15天，顯示庫存壓力有所上升。
特斯拉還在財報中披露，公司正優化車型組合，推進Model 3/Y全球不同版本，包括更平價版本及Model YL在中國以外市場推出。Cybertruck已開始在阿聯酋交付，Robotaxi專屬產品Cybercab與Semi卡車預計將在今年量產。
能源業務方面，特斯拉一季度儲能部署裝機量同比下降15%至8.8吉瓦時（GWh），較上一季度的創紀錄水平環比減少38%。公司表示，能源端業務更容易受項目確認與交付節奏影響，季度波動并不罕見。更值得關注的是產能與產品迭代的中期鋪墊。特斯拉披露，休斯敦附近的新超級工廠將持續取得進展，該工廠將為儲能系統Megablock生產Megapack 3儲能單元，預計今年晚些時候啟動生產。同時，公司開始向客戶大規模部署并交付紐約超級工廠制造的自主設計太陽能電池板。
服務與軟件相關收入成為本季度最亮眼的結構變化。服務及其他營收37.45億美元，同比大增42%，服務業務毛利明顯改善，成為推升整體毛利的重要力量。特斯拉披露，FSD訂閱數達128萬，同比增長51%；監督版FSD今年4月獲荷蘭批準，為后續歐盟更多國家審批“開路”。Robotaxi方面，一季度付費行駛里程環比接近翻倍，4月將無人類監督員的Robotaxi服務擴展至達拉斯與休斯敦。
機器人業務方面，特斯拉披露，首座大規模Optimus工廠的籌備工作將于第二季度正式啟動，第一代產線設計年產100萬臺機器人，將取代加州弗里蒙特工廠現有的Model S和Model X產線。公司正為得州超級工廠籌備第二代產線，目標實現1000萬臺機器人的長期年產能。
AI基礎設施方面，特斯拉位于得州超級工廠的第二代AI訓練超級計算機集群——Cortex 2已上線并開始訓練負載。公司還在推進基于超級計算機項目Dojo 3的定制芯片研發工作，旨在逐步降低訓練成本。更激進的是，特斯拉提出擴展到半導體制造，與SpaceX合作打造史上最大規模的芯片工廠，并從得州工廠園區內的研究型晶圓廠起步。4月，公司已完成下一代AI推理處理器的流片。
電池與材料端，特斯拉在內華達的LFP電芯產線已開始爬坡，在得州推進陰極材料與鋰精煉。公司強調，電池包產能仍是整車爬坡的限制因素，顯示短期交付更多由供應鏈與制造節拍決定。
現金流方面，一季度特斯拉經營現金流39.37億美元，同比增長83%；資本支出24.93億美元，同比增長67%，較分析師預期低約40.4%；自由現金流14.44億美元，同比增長117%，分析師預期為-18.6億美元。特斯拉表示，資本支出低于預期并非投資收縮，而是季度間擺動，公司正在推進多項多年期基礎設施建設，增長總體方向不變。資產負債表顯示，一季度末，特斯拉現金及短期投資447.43億美元，環比增加約7億美元，同時發生了20.02億美元的SpaceX股權投資，顯示其流動性仍較充裕。
